20230417-财信证券-湖南黄金-002155.SZ-全球锑矿龙头_业绩稳定增长_4页_968kb

湖南黄金（002155）研究报告总结

公司概况

• 全国十大产金企业之一，全球锑矿开发龙头企业。
• 核心业务涵盖黄金、锑和钨三种金属矿产的开采与加工业务。
• 拥有完整的产业链，包括勘探、开采、冶炼、精炼及销售。
• 截至2022年保有金储量1449吨、锑304万吨、钨100万吨。

业绩表现

• 2022年年报：营收增长602%，利润总额增长3032%，净利润增长2038%。
• 主要增长因素：
  1. 黄金业务：产量同比增长112%，外购非标金业务收入明显增长。
  2. 锑品业务：产量略有下降，但锑品价格上涨，收入增长81.4%。
  3. 钨品业务：产量大幅增长2080%，销量和价格上涨带动收入增加。

财务预测

• 盈利预测：
  • 2023-2025年净利润分别为778亿、864亿、1033亿元。
  • EPS分别为0.65元、0.72元、0.86元。
  • 当前市盈率（PE）分别为2473倍、2227倍、1863倍。
• 估值：基于黄金和锑价的中长期乐观预期，给予2023年25-30倍PE，首次评级“增持”。

投资建议

• 评级：增持。
• 逻辑支持：
  • 全球经济衰退迹象显现，黄金或保持高位运行。
  • 锑需求增长，全球供给紧张，锑价有望支撑。
  • 公司通过探矿增储和新项目开发提升长期资源储备。

风险提示

• 美联储超预期加息导致金价下跌风险。
• 金价或锑价大幅波动的风险。
• 下游需求不及预期的风险。

免责声明：

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• 免责条款由财信证券发布，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。