20141203-华融证券-宏观周报_存款保险制度即将出台_短期降准概率增加_11页_814kb

宏观周报总结（2014.12.2）

核心内容概述

本周宏观周报主要聚焦于存款保险制度即将出台、短期经济增长放缓、通胀维持平稳、货币市场利率基本平稳、多项重要政策发布以及国际经济形势分析等方面。报告认为，存款保险制度的推出将对金融体系和股市产生积极影响，同时指出国内经济增长仍面临下行压力，通胀预期平稳，国际经济则呈现一定的复苏迹象。

主要观点与关键信息

1. 存款保险制度即将出台，短期降准概率增加

• 制度背景：存款保险制度在中国酝酿多年，最终在2014年底取得突破性进展，国务院法制办于11月30日公开征求意见。
• 意义与影响：
  • 保护存款人权益，强化对银行经营行为的监督，维护金融稳定。
  • 为民营银行发展铺平道路，缓解实体经济融资难融资贵问题。
  • 存款保险基金上缴将对冲影响，短期降准概率增加，可能推动居民资产配置向股市转移，利好股市。
• 存准率对比：目前中国存准率较高（20%），而实行存款保险制度的经济体普遍在7%左右，未来有望下调。

2. 短期经济增长：11月将继续放缓

• PMI数据：11月制造业PMI为50.3%，环比下降0.5个百分点，低于预期，显示有效需求不足。
• 房地产市场：全国百城房价环比下跌0.38%，同比下跌1.57%，连续7个月下跌。
• 能源需求：6大发电集团日均耗煤量同比下降10.1%，但环比增长8.03%，显示季节性因素影响。
• 工业生产与PPI：预计11月工业生产增速小幅放缓，PPI同比降幅扩大。

3. 短期通胀：11月物价平稳

• CPI预测：11月CPI同比上涨1.6%，与10月基本持平。
• 食品价格：食品价格环比小幅下跌，非食品价格平稳。
• 农产品价格：部分蔬菜、水产品价格环比上涨，猪肉价格微跌，鸡蛋价格下降0.6%。

4. 货币市场利率：基本平稳

• 央行操作：上周央行公开市场操作净投放350亿元，连续两周净投放。
• 利率变化：
  • 1天期同业拆借利率和债券质押回购利率小幅上涨，均高于前一周。
  • 7天期利率小幅上涨，14天期涨跌互现。
• 趋势分析：自2月下旬以来，银行间市场利率呈现震荡上行趋势，7月达到顶点后逐步回落。

5. 重要政策动态

• 服务外包产业：国务院部署发展服务外包产业，推动向价值链高端延伸，为大学生等创造就业机会。
• 环保政策：通过《大气污染防治法（修订草案）》，强化污染排放控制，明确对环境违法行为“零容忍”。
• 财税改革：调整成品油消费税，取消部分消费税项目，加快财税体制改革。
• 药品价格改革：取消药品政府定价，通过市场竞争形成实际交易价格。
• 优先股发行：中国农业银行400亿元优先股挂牌，为境内资本市场首只优先股产品。
• 债市“乙类户”重启：乙类户重新进入银行间债券市场，推动市场多元化发展。

6. 国际经济形势

• 美国经济：三季度实际GDP年化环比上修为3.9%，高于预期，可能支持美联储明年中期加息预期。
• 英国经济：三季度GDP修正环比增长0.7%，消费者支出创四年多来最快增速，推动整体经济扩张。
• 欧元区经济：11月经济景气指数升至100.8，为7月份以来最高；CPI同比涨幅降至0.3%，通胀压力仍存。
• 日本经济：10月工业产出环比增长0.2%，连续两个月上升，缓解对经济前景的担忧。

本周宏观事件关注点

• 11月经济增长数据：将陆续公布，是本周重点关注内容。
• 美联储褐皮书：12月3日发布，可能影响市场对加息的预期。
• 欧央行议息会议：12月4日公布决议，可能对欧元区货币政策产生影响。
• 10月PPI与零售数据：12月2日公布，有助于判断通胀和消费趋势。

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