20250329-广发期货-纯碱_过剩依旧凸显_二季度整体反弹高空思路_玻璃_二季度关注刚需进一步恢复及投机需求情绪变动带来的底部反弹机会_41页_3mb

期货市场分析总结：纯碱与玻璃

核心内容

本报告主要分析了2025年第一季度纯碱和玻璃市场的表现及未来趋势，提供了对这两个品种的季度策略以及未来三个月的定性分析。分析基于市场基本面、库存变化、供需格局、生产利润、地产数据等多方面因素。

主要观点

纯碱

• 一季度行情回顾：纯碱整体呈现底部震荡格局，1月因下游补库有所反弹，2月市场对检修及光伏复产有预期，带动盘面拉涨，但3月以来因检修折损有限、出口未达预期、光伏点火滞后，供需仍处于过剩状态，价格回落。
• 基本面分析：纯碱供应端持续增加，部分碱厂检修结束，产量回升，但整体仍处于过剩状态。贸易商和碱厂库存先减后增，但整体库存水平较低。纯碱产销率走高，但库存仍偏高。
• 季度策略：建议在二季度关注反弹逢高空的机会，目前高位空单可继续持有。
• 未来三个月定性分析：预计纯碱价格仍面临压力，底部宽幅震荡。

玻璃

• 一季度行情回顾：玻璃盘面整体趋弱，需求淡季和市场情绪悲观导致价格持续探底，3月末随着需求季节性恢复，部分区域现货价格提涨，带动盘面反弹。
• 基本面分析：玻璃市场整体表现偏弱，多数企业亏损。需求季节性回暖预期存在，但中游表现较为谨慎，投机需求未完全被激发。玻璃库存小幅去库，但整体仍处于低位。
• 季度策略：建议关注底部反弹的做多机会，特别是刚需进一步恢复及投机需求情绪变化带来的机会。
• 未来三个月定性分析：预计玻璃价格将呈现筑底反弹走势。

关键信息

纯碱

• 产量与开工率：1-2月产量保持高位，3月部分碱厂检修导致产量折损，开工率回落。
• 库存：一季度纯碱厂家库存先增后减，2月以来中下游部分补库；贸易商库存先减后增，碱厂代发天数维持稳定。
• 价格与利润：纯碱现货价格整体调降，理论利润震荡走低；基差窄幅震荡。
• 光伏产能：2025年4月有光伏复产预期，但产能恢复后仍面临过剩压力。

玻璃

• 供应与开工率：一季度玻璃供应整体走平，部分生产线冷修，开工率下降。
• 库存：玻璃库存小幅去库，部分区域库存天数下降。
• 价格与利润：玻璃现货价格整体趋弱，周均利润维持低位，基差走平。
• 地产数据：地产销售数据回暖，竣工端仍处于筑底周期，但多数城市保交楼余量不足，对玻璃需求影响逐年淡化。
• 未来产能变化：2025年计划点火、复产及冷修生产线较多，供应端变动较大。

附录

• 纯碱基本面：包括厂家、工艺、地区、产能、投产时间等信息。
• 玻璃基本面：包括供应、库存、价格、利润、地产数据等信息。
• 数据来源：Wind、卓创、隆众、SMM、彭博等。

投资建议

• 纯碱：建议在二季度关注反弹逢高空机会，高位空单可继续持有。
• 玻璃：建议关注底部反弹的做多机会，特别是刚需进一步恢复及投机需求情绪变化带来的机会。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。