20250329-广发期货-多晶硅二季报_下游需求向好_期货交割需求增加_多晶硅二季度或将先强后弱_23页_2mb

多晶硅二季报总结

核心内容

多晶硅市场在2025年二季度预计呈现“先强后弱”的走势。整体来看，市场在需求恢复和供应受限的背景下，价格重心可能小幅上移，但随着6月-Q3需求回落，价格或将承压。同时，多晶硅期货市场因交割品质量更高，预计会给予1000元左右的溢价，支撑当前价格。

主要观点

供应情况

• 2024年一季度多晶硅月均产量不到10万吨，预计总产量约28万吨，同比下降超40%。
• 二季度产量预计小幅增长至30万吨左右，主要受生产天数增加和下游抢装需求带动。
• 2025年预计颗粒硅占比将达25%左右，N型硅料占比持续上升。

需求情况

• 3月国内分布式抢装需求带动光伏产业链下游产品涨价去库。
• 二季度下游配额量略超预期，4月装机需求依然火热，预计对硅料市场起到拉动作用。
• 6月-Q3需求或回落，对价格形成压力。
• 地震对西南及西部地区硅片拉棒环节影响较大，部分企业出现焖锅、炸棒等现象，可能影响开工率，但若其他厂家承接该部分产量，则对多晶硅需求有利。

供需平衡

• 二季度多晶硅库存预计先降后回升，价格走势或将呈现先强后弱。
• 4月多晶硅期货注册仓单将开始，预计对价格形成支撑。

关键信息

• 多晶硅期货建议：二季度多晶硅期货或将先强后弱，42000-43000元/吨多单可持有。
• 价格走势：
  • N型料价格在2月上涨后，3月以维稳为主，市场主流成交价格39-45元/千克。
  • 菜花料价格维稳，出厂成交价为31-32元/千克。
• 库存变化：
  • 2024年库存最高达30万吨，四季度再度累积。
  • 2025年2月库存上涨至28万吨，3月23日回落至25.3万吨。
• 产业链情况：
  • 硅片排产在2月大幅增长，3月增幅较小，预计4月排产继续增长。
  • 硅片库存下降3.1GW至19.7GW。
• 成本与利润：
  • 多晶硅行业平均成本与价格关系密切，N型料利润较高。
  • 期货市场因交割品质量较高，预计会给予1000元左右的溢价。

期货市场分析

• 多晶硅期货4月将开始注册仓单，对价格形成支撑。
• 套保意愿不强，市场对价格向下空间有限。
• 42000-43000元/吨多单可持有，逢低做多策略仍适用。

其他相关数据

• 2024年新增产能：85万吨。
• 建成待投产产能：46.5万吨。
• 硅片产量：2025年2月硅片产量在9-10万吨左右，3月周度产量回落至2.12万吨。
• 组件价格：预计受硅片需求带动，组件价格有望上涨。

进出口情况

• 中国多晶硅市场由净进口转为净出口，出口量增加，进口量减少。
• 多晶硅出口量和净出口量均呈现增长趋势。

风险提示

• 多晶硅市场受地震影响，部分环节开工受阻，需关注后续恢复情况。
• 期货市场波动较大，投资者需谨慎操作，注意风险控制。

投资建议

• 多晶硅期货二季度或呈现先强后弱走势，42000-43000元/吨多单可持有。
• 逢低做多策略在4月仍具参考价值。
• 重点关注硅片和组件需求变化及地震对生产的影响。

报告信息

• 报告作者：纪元菲
• 从业资格：F3039458
• 投资咨询资格：Z0013180
• 联系方式：020-88818012
• 公司信息：广发期货有限公司，地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼，电话：020-88800000，网址：https://www.gfqh.com.cn

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