20210829-国盛证券-芯源微-688037.SH-半年报点评_收入高速增长_国产增长潜力巨大_3页_617kb

芯源微 (688037.SH) 详细总结

核心内容概述

芯源微是一家专注于半导体设备研发与制造的公司，尤其在涂胶显影设备领域占据领先地位。公司近年来在收入和利润方面实现了显著增长，主要受益于半导体设备行业景气度提升及国内市场的快速扩张。公司产品广泛应用于集成电路前道晶圆加工、后道先进封装、LED、MEMS、化合物、功率器件、特种工艺等多个领域，已累计出厂1000余台套设备，客户资源优质且覆盖面广。

主要观点

• 收入与利润增长显著：2021年上半年，公司实现营业收入3.5亿元，同比增长462%；归母净利润0.35亿元，同比增长464%。2021Q2单季度营业收入2.4亿元，归母净利润0.29亿元，毛利率43%，净利率12%。
• 订单饱满，产能扩张：公司当前在手订单充足，现有厂区满负荷运转，新工厂预计2021Q4部分投产，将有效提升产能。公司计划通过定增扩产二期项目进一步扩充前道及后道设备产能，总投资额达2.89亿元。
• 国产替代潜力巨大：作为国内唯一能提供中高端涂胶显影设备的厂商，芯源微在技术上不断突破，产品逐步覆盖前道设备领域，具备较强的国产替代能力。
• 研发投入持续增加：公司研发费用占营收比例为14%，研发人员数量从2020年的100人增加至2021年的166人，显示公司对技术发展的重视。
• 市场拓展顺利：前道设备已通过多个国内头部客户验证，包括上海华力、长江存储、武汉新芯、中芯绍兴等，同时后道设备及化合物设备等也逐步放量。
• 投资评级为“买入”：分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年净利润有望持续增长，预计2021~2023年归母净利润分别为0.76亿元、1.24亿元、1.57亿元。

关键信息

财务表现

增长预测

• 2021年：预计营业收入707亿元，归母净利润76亿元，同比增长分别为115%和56.3%。
• 2022年：营业收入1096亿元，归母净利润124亿元，同比增长分别为55%和62.6%。
• 2023年：营业收入1534亿元，归母净利润157亿元，同比增长分别为40%和26.3%。

研发与团队

• 报告期内研发费用为4940万元，占营收的14%。
• 研发人员数量从2020年的100人增加至2021年的166人，显示公司对核心技术的持续投入。
• 公司推出2020年、2021年限制性股票激励计划，旨在激励核心骨干，打造合伙人文化。

资产与负债

现金流量

每股指标

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新市场开拓不及预期

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性及国产替代潜力，未来三年业绩有望持续增长。

公司地位与市场影响

• 国内唯一能提供中高端涂胶显影设备的厂商
• 产品覆盖前道、后道等多个关键工艺环节
• 已获得多个国内头部客户订单，包括中芯国际、长江存储、武汉新芯等
• 持续加大研发投入，强化技术团队建设，提升产品竞争力

总结

芯源微凭借在半导体设备领域的技术积累与市场拓展，实现了显著的收入与利润增长。公司产品广泛应用于多个关键工艺环节，订单饱满，产能持续扩张，未来增长潜力巨大。公司重视研发，不断拓展技术边界，打造国产替代龙头地位。尽管存在一定的市场风险，但分析师仍维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。