20210322-开源证券-资金跟踪系列之九_交易结构企稳_市场仍缺合力_15页_1mb

报告摘要

策略研究团队 - 交易结构企稳，市场仍缺合力

核心内容概述

本报告分析了2021年3月15日至3月19日期间，中国及全球市场的资金流动情况，重点关注美元指数、中美利差、美债利率、信用利差、北上资金、两融数据以及公募与个人投资者的配置行为。整体来看，市场交易结构有所企稳，但缺乏合力。

主要观点

美元指数略有上升：美元指数小幅上行，美元空头头寸规模大幅下滑，净多头头寸由负转正，中美利差收窄至2020年3月以来最低点，美债名义利率上升明显，周五达到1.74%，反映通胀预期上行。
海外流动性较好：美国不同期限/等级企业债信用利差收窄或维持不变，Ted利差走阔但处于低位，显示美国金融系统流动性仍较充裕。
国内流动性分层不明显：国内流动性分层不显著，7天Shibor与DR007之差维持低位震荡，信用利差短端收窄，长端走阔。
北上资金分歧扩大：北上配置盘净买入A股156.64亿元，交易盘净卖出71.81亿元，两者在多个行业上形成共识，如电新、机械、医药、家电、电子、交运、有色及钢铁等板块，但对非银、地产、农林牧渔、轻工、电力及公用事业等行业存在分歧。
外资对白酒板块态度分化：外资配置盘小幅抄底白酒板块，但净卖出贵州茅台，其他白酒板块则被净买入。
北上配置盘偏好小市值标的：北上配置盘在医药、传媒、军工、通信、煤炭、商贸零售及非银等板块主要挖掘500亿市值以下的标的。
两融活跃度小幅回升：两融整体净卖出11.86亿元，主要净卖出TMT、有色、家电、汽车等板块，净买入消费者服务、电力及公用事业、电新、食品饮料、钢铁及石油石化等板块。
个人投资者“撤退”放缓：个人投资者继续减持消费相关ETF，但赎回规模有所放缓，与公募在TMT及部分“碳中和”板块上逐步形成共识。
公募与个人投资者分歧仍存：公募主要加仓TMT及部分碳中和板块，减仓消费和金融板块，而个人投资者则主要净买入科技、金融地产、周期及传媒等板块相关的ETF，净赎回消费等板块相关ETF。

关键信息

美元指数与利差变化：美元指数略有上升，中美利差收窄至2020年3月以来最低点，美债名义利率上升，反映通胀预期上行。
美国信用利差变化：不同期限企业债信用利差有所收窄或维持不变，不同等级企业债信用利差均收窄，但AAA和AA级10Y企业债信用利差走阔。
北上资金行为：北上配置盘净买入156.64亿元，交易盘净卖出71.81亿元，两者在多个行业上形成共识，但对部分行业存在分歧。
外资对白酒的态度：外资配置盘小幅净买入白酒板块，但净卖出贵州茅台。
两融数据：两融活跃度小幅回升，净卖出规模放缓，主要净买入消费者服务及部分“碳中和”板块。
ETF申赎情况：货币型ETF持续净申购，股票型ETF整体被净赎回，但规模放缓。个人持有为主的ETF中，科技、金融地产、周期、传媒及医药相关ETF被净申购，新能源车、环保、军工和消费相关ETF被净赎回。
公募基金仓位：偏股混合型和普通股票型基金仓位维持高位，主要加仓TMT及部分碳中和板块，减仓消费和金融板块。