20220802-华安证券-信用周度思考_三问公募Reits_二季度存量_发行金额_盈利能力_市场表现如何看__22页_1mb

三问公募Reits：二季度存量/发行金额、盈利能力、市场表现如何看？

核心内容概述

本报告分析了截至2022年7月30日公募Reits的存量规模、二季度经营情况及上半年市场表现，并探讨了信用市场的重要事件、一级市场动态及二级市场趋势。

一、公募Reits存量与发行情况

• 存续数量与规模：截至2022年7月30日，共有14只公募Reits挂牌上市，资产规模共计536亿元，发行规模总计541亿元。
• 发行节奏：2021年首批9只Reits发行规模314亿元，第二批2只Reits发行规模50亿元，第三批华夏中国交建高速Reits发行规模94亿元，第四批2只Reits发行规模分别为47.9亿元、35.6亿元。
• 资产类型分布：交通基础设施类5只、园区基础设施类4只、生态环保与仓储物流各2只、能源基础设施1只。
• 待发行Reits：目前有6只Reits产品处于行政审批阶段，其中华夏基金已申请设立北京保障性租赁住房Reits，预计Reits基础资产类型将进一步扩容。

二、12只公募Reits二季度经营情况

1. 收入表现

• 生态环保类：中航首钢生物质Reits、红土创新盐田港仓储物流Reits完成收入比例较高。
• 仓储物流类：中金普洛斯仓储物流Reits、红土创新盐田港仓储物流Reits完成收入比例较高。
• 园区基础设施类：东吴苏州工业园区产业园Reits、华安张江光大园Reits、博时招商蛇口产业园Reits等表现稳定。
• 交通基础设施类：浙商证券沪杭甬高速Reits、平安广州交投广河高速公路Reits等收入完成比例较低。

2. 盈利能力

• 生态环保类：中航首钢生物质Reits在2022上半年实现净利润3631万元，超额完成盈利预期。
• 园区基础设施类：博时招商蛇口产业园Reits、建信中关村产业园Reits分别完成全年净利润目标的73%、70%。
• 其他表现：部分Reits出现亏损或净利润未达预期，如华安张江光大园Reits、东吴苏州工业园区产业园Reits等。

3. 经营活动现金流

• 表现较好：红土创新盐田港仓储物流Reits、建信中关村产业园Reits、华安张江光大园Reits经营活动现金流回款较好。
• 现金流完成率：部分Reits现金流完成率较低，如东吴苏州工业园区产业园Reits、浙商证券沪杭甬高速Reits等。

4. 可供分配利润与实际分配金额

• 可供分配利润：高速公路类Reits在二季度可供分配利润金额较高。
• 实际分配金额：生态环保类Reits实际分配利润金额较多，浙商证券沪杭甬高速Reits在单位实际分配金额方面表现突出。

三、上半年公募Reits市场表现

• 价格波动：二季度市场价格波动明显小于一季度，但Reits之间价格走势分化显著。
• 表现较好的资产类型：园区基础设施类Reits价格普遍表现较好，仓储物流类Reits仍保持上升趋势。
• 表现一般的资产类型：生态环保类Reits价格走势分化，交通基础设施类Reits价格波动较低但收入下滑。
• 换手率：生态环保、园区基础设施类Reits换手率较高，交通基础设施类Reits换手率较低。

四、重要信用事件

1. 信用违约事件

• 本周共发生9起信用违约事件，涉及正荣地产、上海宝龙实业发展、深圳前海联捷商业保理等主体。
• 事件类型包括实质违约、技术性违约、利息逾期、展期等。

2. 评级下调与展望

• 本周有5家企业主体评级被下调，2家公司评级展望降为负面。
• 评级下调主要集中在文投控股、郑州煤炭工业、辽阳辽东农商行等主体。

五、一级市场动态

1. 批文注册

• 本周交易所注册通过88个项目，终止审查2个项目。
• 交易商协会注册通过29个项目，较上周减少9只。

2. 取消发行

• 本周取消/推迟发行债券4只，数量较上周增加1只。
• 涉及主体包括西部(重庆)科学城江津园区开发建设集团有限公司、湖南省高速公路集团有限公司等。

3. 发行偿还

• 城投债净融资320亿元，产业债净偿还408亿元。
• 城投债净融资前三省市：江苏省、浙江省、山东省。
• 产业债净偿还最大行业：金融行业，净偿还414亿元。

4. 到期压力

• 下周城投债到期552亿元，产业债到期901亿元。
• 城投债到期压力前三省市：江苏省、浙江省、河南省。
• 产业债到期压力前三行业：金融、工业、公用事业。

5. 票面利率

• 城投债平均票面利率上升35BP，达4.3%，甘肃省票面利率最高，达7.3%。
• 产业债平均票面利率上升15BP，达2.9%，金融行业票面利率最高，达3.6%。

六、风险提示

• 行业信用环境恶化的风险，特别是部分企业因经营困难或政策调整导致违约或评级下调。

关键信息总结

• 存量与发行：截至2022年7月30日，共有14只公募Reits挂牌，发行规模总计541亿元，资产类型以交通基础设施为主。
• 经营情况：生态环保、仓储物流类Reits收入和盈利表现较好，园区基础设施类Reits整体表现稳定。
• 市场表现：园区类Reits价格表现较好，生态环保类Reits价格分化明显，高速公路类Reits收入下滑但价格波动较小。
• 信用事件：本周共发生9起信用违约事件，5家企业评级下调，2家公司评级展望降为负面。
• 一级市场：城投债净融资320亿元，产业债净偿还408亿元，票面利率上升。
• 风险提示：需关注信用环境恶化对市场的影响。