20221202-国信证券-2023年金属行业年度策略_行业格局改善_推荐工业金属及黄金板块_60页_2mb

2023年金属行业年度策略总结

核心内容概览

2023年金属行业整体呈现复苏态势，尤其在工业金属及黄金板块表现突出。分析师认为，黄金行业在实质衰退风险积聚背景下，价格易涨难跌，具备长期投资价值。工业金属在供需紧平衡及低库存背景下，价格仍维持在偏高位置。新能源金属供需矛盾逐步缓解，价格重心下移。稀土永磁行业因资源整合和新能源发展，前景广阔。钢铁行业则因政策支持和需求回暖预期，具备长期发展潜力。

主要观点

1. 黄金行业分析

• 价格走势：2022年黄金价格呈现“N”型走势，受避险需求和美元实际利率影响。
• 衰退风险：实质衰退风险不断积聚，体现在GDP增速放缓、PMI下滑、消费者信心指数偏弱。
• 投资机会：黄金股与金价走势趋同，易出现“戴维斯双击”，建议关注矿产金产销量有望增长的企业。
• 央行购金：2022年全球央行购金大幅提升，成为黄金需求的重要支撑。

2. 工业金属及深加工行业分析

• 供需格局：2023年工业金属供需维持紧平衡，库存处于历史低位，价格仍偏高。
• 国内需求：受地产利好政策影响，国内工业金属需求增强，而欧美面临衰退压力。
• 铜加工材料：受益于疫情精准防控和地产政策，传统铜加工企业有望实现量价齐增，高端铜合金材料具备进口替代潜力。
• 铝加工材料：新能源汽车和储能领域带来增量市场，如铝热传输材料、一体化压铸用铝合金材料、集流体铝箔等。
• 锌：2023年锌精矿增量偏低，预计全球产量增长约31.7万吨，需求端增速有限。

3. 新能源金属行业分析

• 锂：供需基本面将出现反转，预计2023年全球锂盐供需由短缺转为小幅过剩，但整体仍偏紧，锂价可能缓跌。
• 钴：供需矛盾有所缓解，但过剩量不明显，中长期价格中枢有望维持在35万元/吨左右。
• 镍：随着印尼MHP和高冰镍产量增加，镍价中长期中枢将下移，利好三元材料发展。

4. 稀土永磁行业分析

• 供需变化：行业基本面发生根本性变化，黑稀土出清，供给有序，产业高度集中。
• 需求增长：新能源产业加速发展，带动磁材需求增长，稀土消费多点开花。
• 价格前景：中长期合理价格将反映资源稀缺性和生态环境损失补偿，价值重估可期。

5. 钢铁行业分析

• 供需现状：供需双弱，但预期改善，钢价企稳。
• 政策支持：国内地产利好政策和能源行业投资带动需求回暖。
• 未来增长：高性能钢铁材料需求增长，如核电重大装备用钢、超超临界火电用钢、低铁损高磁感电工钢等。
• 盈利预期：龙头企业的盈利韧性有望得到验证。

关键信息

2023年推荐组合

• 紫金矿业
• 赤峰黄金
• 洛阳钼业
• 金诚信
• 神火股份
• 驰宏锌锗
• 鼎胜新材
• 顺博合金
• 索通发展
• 赣锋锂业
• 中矿资源
• 北方稀土
• 金力永磁
• 华菱钢铁

风险提示

• 疫情反复导致经济复苏不及预期
• 外国主要央行货币政策正常化拐点快于市场预期
• 供给增加超预期

行业展望

• 黄金：价格易涨难跌，黄金股具备投资价值。
• 工业金属：供需紧平衡，库存低位，价格维持偏高。
• 新能源金属：供需矛盾缓解，价格重心下移。
• 稀土永磁：资源整合加速，需求增长，价格有望保持高景气。
• 钢铁：需求回暖预期增强，盈利有望修复。