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每日晨报总结（2022年12月2日）

核心内容概述

本日晨报主要围绕宏观经济数据、市场走势、行业策略以及保险业动态进行分析，重点探讨2023年经济复苏预期、市场投资策略以及政策对房地产和保险行业的潜在影响。

要闻摘要

• 欧美股市：涨跌不一，黄金期货上涨逾3%。
• 美国10月核心PCE：回落，显示通胀压力有所缓解。
• 欧元区11月制造业PMI终值：47.1，低于预期及初值47.3，显示制造业持续承压。
• 中国11月财新制造业PMI：49.4，较10月回升0.2个百分点，反映经济有所回暖。
• 中国前10个月服务进出口总额：增长17.2%，显示服务贸易保持增长态势。

银河观点集萃

宏观分析

• 弱数据、强预期：经济在2023年不确定性将明显减弱，市场处于弱数据、强预期的状态。
• 疫情冲击减弱：11月PMI回落仍主要受疫情封控影响，但供应链保障较4月有所改善。
• 外需下行已确认，地产企稳概率上升，基建在经济弱恢复期仍会发力。
• 核心风险：防疫政策变化、房地产下行、海外经济衰退超预期。

投资策略

• 12月关注点：政策面（中央经济工作会议）、美联储加息、跨年行情启动。
• 行业风格：
  • 资源：优势不再明显。
  • 成长：高端制造、科技、风光、储能、军工等板块有望反弹。
  • 消费：基本面回暖需时间，结构性反弹机会存在。
  • 价值：房地产产业链季度机会较强，但短期有下行风险，可等待其他板块上涨后再配置。

保险业动态

核心观点

• 保费增速改善：1-10月人身险保费收入同比增长3.5%，产险保费收入同比增长9.69%。
• 寿险业务回暖：中国太保寿险保费收入增长显著，中国平安产险保费持续高增。
• 资产配置变化：险企固收类资产配置比例上升，权益类资产配置比例下降。
• 地产投资风险化解：房地产股权融资政策调整，险企地产投资风险缓解，估值有望修复。

投资建议

• 当前配置价值：保险板块估值处于历史低位，具备安全边际，建议关注。
• 个股推荐：中国人寿（601628）持续受到推荐。
• 风险提示：长端利率下移、保险产品销售不及预期。

分析师信息

• 责任编辑：丁文（策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，2001年加入中国银河证券研究部，曾从事房地产行业研究，2017年开始策略研究）。
• 分析师承诺：独立、客观出具报告，不与报告观点直接或间接相关。

评级标准

行业评级

公司评级

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行超预期、政策超预期。
• 市场风险：美联储加息、跨年行情不确定性。
• 行业风险：房地产需求端拐点未至、保险产品销售不及预期。

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构联系人：

  • 深广地区：苏一耘（0755-83479312, suviyun_yj@chinastock.com.cn）
  • 崔香兰（0755-83471963, cuixianglan@chinastock.com.cn）
  • 上海地区：何婷婷（021-20252612, hetingting@chinastock.com.cn）
  • 陆韵如（021-60387901, luyunru_yj@chinastock.com.cn）
  • 北京地区：唐嫚羚（010-80927722, tangmanling_bj@chinastock.com.cn）