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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年12月2日）

核心内容概述

本晨报对2022年12月2日当日商品市场走势进行了分析，涵盖了黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等商品的行情分析。

主要观点

1. 贵金属

• 黄金：继续拉升，COMEX黄金突破1800美元/盎司，COMEX白银涨幅显著，市场对加息放缓和经济衰退的预期支撑贵金属上行。
• 白银：快速上行，受美元回落及风险情绪回升影响，市场情绪回暖，支撑白银价格。

2. 铜

• 铜：美元大幅回落支撑价格，国内铜精矿供应充足，库存减少，现货升水坚挺，短期价格仍偏强。
• 趋势强度：1（偏强）

3. 铝

• 铝：风险情绪与低库存支撑价格，守住万九关口，但需求疲软和传统累库期临近，限制上涨空间。
• 趋势强度：0（中性）

4. 锌

• 锌：需求疲软限制上方空间，现货升水坚挺，短期高位震荡。
• 趋势强度：0（中性）

5. 铅

• 铅：疫情扰动供需两侧，震荡运行，短期需求疲软，宏观利好支撑有限。
• 趋势强度：0（中性）

6. 镍与不锈钢

• 镍：宏观情绪扰动，库存低位支撑，短期高位震荡。
• 不锈钢：需求疲软压制，库存周度垒增，震荡运行。
• 趋势强度：镍为+1（偏强），不锈钢为0（中性）

7. 锡

• 锡：震荡反弹，受宏观情绪提振，但需求疲软限制上涨空间。
• 趋势强度：0（中性）

8. 铁矿石

• 铁矿石：短期内交易情绪中性偏强，五大钢种产量企稳，政策支持下情绪支撑延续。
• 趋势强度：1（偏强）

9. 螺纹钢与热轧卷板

• 螺纹钢：地产利好频出，偏强运行，宏观政策支持下情绪支撑延续。
• 热轧卷板：静态库存支撑，偏强震荡。
• 趋势强度：螺纹钢和热轧卷板均为1（偏强）

10. 硅铁与锰硅

• 硅铁：终端反馈传导，溢价承压，短期震荡。
• 锰硅：钢招表现向好，下有支撑，短期震荡。
• 趋势强度：均为0（中性）

11. 焦炭与焦煤

• 焦炭：宽幅震荡，需求短期释放，但焦化利润仍低于成本。
• 焦煤：宽幅震荡，供应相对宽松，但疫情扰动导致外运受阻。
• 趋势强度：均为0（中性）

12. 动力煤

• 动力煤：需求有所释放，企稳运行，供应端因疫情扰动再次偏紧。
• 趋势强度：0（中性）

13. 玻璃

• 玻璃：趋势仍偏弱，库存压力未缓解。
• 趋势强度：0（中性）

14. 化工类商品

• PTA与MEG：05合约有反弹迹象。
• 橡胶：宽幅震荡。
• 沥青：震荡延续，静待冬储。
• LLDPE：反弹难持续，中期趋势偏弱。
• PP：中期趋势偏弱。
• 纸浆：宽幅震荡。
• 甲醇：趋势偏弱。
• 尿素：需求阶段性回落，震荡偏弱。
• 苯乙烯：空EB多PTA。
• 纯碱：上方有压力。
• LPG：反弹空间可能有限。
• 短纤：趋势偏弱，空单止盈。
• PVC：短期窄幅震荡，关注库存与开工。
• 燃料油：震荡延续，短期或弱于低硫。
• 低硫燃料油：高低硫价差小幅回升，长期关注成品油与天然气走势。
• 棕榈油：受美豆油大跌影响。
• 豆油：供应增加，库存仍偏低。
• 豆粕：或跟随美豆下跌。
• 豆一：或偏弱震荡。
• 玉米：关注现货。
• 白糖：弱势震荡。
• 棉花：关注疆棉外运，震荡走势。
• 鸡蛋：短期震荡调整。
• 生猪：西南现货强势上行，多单轻仓持有。

关键信息

宏观背景

• 美联储加息放缓预期增强，美元指数回落，市场风险情绪回升。
• 美国制造业PMI和ISM指数两年半来首次陷入萎缩区间，经济放缓预期升温。
• 中国11月财新制造业PMI为49.4，企业乐观度回升。
• 中国人民银行下调存款准备金率，证监会恢复房地产企业再融资，宏观政策利好。

市场情绪

• 贵金属、铜、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板等品种在宏观利好和市场情绪改善下表现偏强。
• 锌、铅、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃等品种受需求疲软或库存压力影响，维持震荡走势。

基本面

• 铜：库存减少，现货升水坚挺，支撑短期价格。
• 铝：低库存和风险情绪支撑价格，但需求疲软限制上涨。
• 锌：现货升水支撑，但需求疲软限制价格空间。
• 铅：供需受疫情影响，震荡运行。
• 镍：库存低位支撑，但需求疲软限制上涨。
• 不锈钢：库存垒增，需求疲软，震荡运行。
• 锡：震荡反弹，但需求疲软限制上涨空间。
• 铁矿石：供应端企稳，需求端表现偏弱，短期偏强。
• 螺纹钢：地产政策利好，需求有所回升，偏强运行。
• 热轧卷板：静态库存支撑，偏强震荡。
• 硅铁与锰硅：短期震荡，但受政策与需求传导影响，存在阶段性支撑。
• 焦炭与焦煤：供应宽松，但需求疲软，震荡运行。
• 动力煤：需求释放，企稳运行，但供应端受疫情扰动，短期偏紧。
• 玻璃：库存压力未缓解，趋势偏弱。

总结

整体来看，当前市场在宏观利好和政策支持下，部分商品（如贵金属、铜、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板）表现偏强，而受需求疲软或库存压力影响，其他商品（如锌、铅、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃）则维持震荡走势。市场情绪和政策导向是当前主导因素，但基本面供需矛盾仍对价格形成限制。投资者需关注政策落地效果、库存变化及供需动态，合理把握交易时机。