金能科技 (603113) 详细总结
核心内容概述
金能科技是一家位于山东齐河的综合性化工企业，主营煤化工和精细化工产品。公司成立于1998年，2017年5月11日A股挂牌上市。公司发展历经四个阶段，目前已初步形成年产230万吨焦炭、30万吨煤焦油深加工、22万吨炭黑、10万吨苯加氢、10万吨甲醇、6万吨白炭黑、1.5万吨对甲基苯酚、1万吨山梨酸（钾）的生产能力。公司专注于焦化一体化业务，通过焦炉气实现闭环，具备较强的抗风险能力和盈利稳定性。
主要观点
- 焦炭产业：短期和中期均具备良好的盈利前景，下游钢铁行业盈利支撑，环保趋严推动供给收缩，龙头企业受益。
- 炭黑产业：随着环保趋严，行业格局逐步优化，高性能和专用炭黑需求增加，公司正通过煤焦油加氢精制项目提升原料竞争力。
- 白炭黑产业：行业集中度高，高端产品需求旺盛，公司产品在轮胎和食品领域有良好的应用前景。
- 山梨酸及山梨酸钾：作为安全防腐剂，需求刚性，公司具备较强的市场竞争力。
- 对甲基苯酚：是重要的抗氧化剂和医药中间体，市场需求稳定，公司产品质量受到认可。
- 募集资金运用：公司计划投资50万吨/年煤焦油加氢精制项目和5*4万吨/年高性能炭黑项目，旨在提升产品附加值和市场竞争力。
关键信息
产能与产品结构
| 产品 |
产能（万吨） |
拟在建产能（万吨） |
| 焦炭 |
230 |
- |
| 煤焦油深加工 |
30 |
50 |
| 炭黑 |
22 |
20（一期10万吨） |
| 白炭黑 |
6 |
- |
| 山梨酸（钾） |
1 |
- |
| 对甲基苯酚 |
1.5 |
- |
投资建议
- 首次覆盖给予“买入”评级。
- 预计公司2017-2019年净利润分别为8.7亿元、10.5亿元和11.2亿元，EPS分别为1.29元、1.56元和1.66元。
- PE分别为21X、17X和16X，目标价为31.00元，对应2018年20倍PE。
盈利预测与财务分析
| 年份 |
营业收入（亿元） |
净利润（亿元） |
EPS（元/股） |
PE（倍） |
| 2017 |
56.90 |
8.70 |
1.29 |
21X |
| 2018 |
65.76 |
10.54 |
1.56 |
17X |
| 2019 |
67.69 |
11.21 |
1.66 |
16X |
财务比率
| 指标 |
2015 |
2016 |
2017E |
2018E |
2019E |
| 毛利率 |
12.8% |
19.8% |
25.8% |
25.8% |
26.4% |
| 净利率 |
2.5% |
9.9% |
15.4% |
16.0% |
16.6% |
| ROE |
4.8% |
19.1% |
30.7% |
29.0% |
25.2% |
| ROIC |
3.9% |
16.1% |
28.4% |
27.2% |
23.9% |
| 资产负债率 |
41.8% |
36.4% |
28.0% |
24.8% |
21.4% |
| 流动比率 |
0.9 |
1.4 |
2.7 |
3.7 |
4.8 |
| 速动比率 |
0.6 |
0.8 |
1.8 |
2.8 |
3.9 |
风险提示
- 公司位于“2+26”区域内，面临更严格的环保排放标准，需提前做好准备。
- 焦炉煤气产量可能受环保政策影响，需关注化产业务的平衡。
附录：市场数据
| 指标 |
数据 |
| 收盘价（元） |
27.16 |
| 一年最低/最高价（元） |
16.04/32.50 |
| 市净率（倍） |
5.13 |
| 流通市值（百万元） |
2076.28 |
附录：基础数据
| 指标 |
数据 |
| 每股净资产（元） |
5.24 |
| 资产负债率（%） |
29.80 |
| 总股本（百万股） |
675.94 |
| 流通股（百万股） |
77.30 |
