20210621-华创证券-欣旺达-300207.SZ-重大事项点评_持续加码兰溪_投建1.15亿平基膜涂覆项目_4页_816kb

欣旺达（300207）重大事项点评总结

核心内容

欣旺达（300207）持续在浙江兰溪布局新能源电池产业链，2021年6月新增投资7.5亿元用于建设年产1.15亿平方米基膜涂覆项目，进一步完善兰溪基地的产业配套。该项目为浙江锂威的生产提供支持，主要产品包括电池材料、隔离膜、铜箔、铝箔等，预计2022年7月投产，达产后年销售额可达5至10亿元。

主要观点

• 战略布局深化：自2014年收购东莞锂威进入消费电池领域，2020年起在兰溪建设大型锂离子电池产业园，2021年继续加码，显示公司在新能源电池领域的持续扩张。
• 产能提升：兰溪项目总投资达52亿元，分三期建设，预计新增锂离子电池产能约80万只/天，进一步增强公司在动力电池及储能领域的竞争力。
• 配套完善：新增的基膜涂覆项目将为浙江锂威提供配套支持，有助于提升整体生产效率和产品结构。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年归母净利润分别为12.8/16.9/21.1亿元，对应EPS分别为0.81/1.07/1.34元，PE分别为38/28/23倍，2021年目标价为32.4元，维持“强推”评级。
• 风险提示：电动车终端需求不及预期及笔电业务拓展不及预期可能影响公司业绩。

关键信息

• 项目投资情况：

  • 2021年6月：欣旺达与浙江锂威合作，投资7.5亿元建设基膜涂覆项目，总用地100亩。
  • 2020年3月：投资52亿元建设兰溪锂离子电池产业园，分三期建设，预计2022年8月正式量产。
  • 2020年9月：投资20亿元建设储能及小动力生产基地，一期投资3亿元，二期投资17亿元，预计新增产能约20万只/天。

• 财务预测：

  • 2021-2023年主营收入分别为37,034/43,355/47,989百万，同比增速分别为24.7%/17.1%/10.7%。
  • 归母净利润分别为1,277/1,691/2,110百万，同比增速分别为59.2%/32.4%/24.9%。
  • EPS分别为0.81/1.07/1.34元，对应PE分别为38/28/23倍。

• 财务指标：

  • 毛利率稳定在14.9%-15.1%之间。
  • 净利率逐年提升，从2.7%增至4.4%。
  • ROE和ROIC分别从11.2%提升至17.4%，从7.6%提升至10.0%。
  • 流动比率和速动比率逐步改善，分别从1.0增至1.3和从0.7增至1.0。

• 市场表现：

  • 当前价为30.47元，目标价为32.4元。
  • 12个月内最高/最低价分别为36.56元和18.01元。
  • 总市值为479.54亿元，流通市值为428.62亿元。

投资评级说明

• 公司评级：强推，预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。

风险提示

• 市场需求波动：电动车终端需求不及预期可能影响公司业绩。
• 业务拓展不及预期：笔电业务拓展进度可能影响整体盈利增长。

团队介绍

• 组长、首席研究员：彭广春，同济大学工学硕士，曾任职于上汽集团技术中心和安信证券研究中心。
• 助理研究员：殷晟路，上海高级金融学院工商管理硕士，曾任职于上汽通用汽车制造规划部和西南证券研究发展中心。

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