20210316-兴业证券-欣旺达-300207.SZ-锂威业绩持续超预期_动力业务大幅减亏在望_4页_990kb

欣旺达证券研究报告总结

核心内容

欣旺达（300207）是一家专注于电子零部件制造的公司，其业务涵盖消费电子电池及动力锂电池领域。公司2020年年报显示，全年实现营收297亿元，同比增长17.64%，归母净利8.02亿元，同比增长6.79%。四季度单季营收增长23%，归母净利同比增长32.5%，显示出强劲的复苏势头。

主要观点

• 手机PACK业务稳健增长：尽管受疫情影响，全球手机市场出货量下滑，但公司通过积极策略，手机数码类PACK业务仍实现4.81%同比增长，四季度锂威业务表现超预期，惠州锂威全年收入达24.27亿元，净利润4.09亿元，同比增长120%以上，净利润率高达16.8%。

• 消费电芯产能提升：截至2020年底，公司消费电芯产能已达50万支/天，预计2021年底将翻倍，手机电芯自供率提升将成为业绩增长的重要动力。

• 电脑业务高增长：受益于联想和戴尔等重要客户的放量，公司笔记本电脑电池业务收入同比增长43.38%。未来公司有望在A客户中大幅提升市场份额，并突破惠普等客户，推动笔电电池业务持续增长。

• 动力业务回暖在望：2020年动力业务因客户电动车下滑及海外订单未放量而表现不佳，全年收入仅4.3亿元。但随着雷诺日产BEV项目出货及国内电动车市场回暖，四季度动力业务显著回暖，预计2021年动力业务收入将达25-30亿元，大幅减亏。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

投资建议

• 评级：审慎增持（维持）
• 理由：公司2021-2023年归母净利润预计分别为14.56亿元、20.01亿元和27.73亿元，同比增长分别为81.6%、37.4%和38.6%。不考虑拟定增的40亿元，当前PE为23.29倍，估值合理。

风险提示

• 市场风险：手机需求恢复不及预期。
• 运营风险：海外工厂受疫情影响停工时间超预期。
• 行业风险：动力电池装机量不及预期。

结论

欣旺达在2020年表现出较强的业绩韧性，尤其在手机和电脑电池业务方面实现显著增长。动力业务随着市场回暖和客户订单放量，预计2021年将大幅减亏。公司未来业绩增长可期，维持“审慎增持”评级。