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非银金融行业跟踪总结：年报季拉开大幕，关注个股业绩预期差

核心内容概览

非银金融行业在2021年3月22日迎来年报季，市场整体表现疲软，板块估值有所回落。报告指出，证券和保险板块在短期投资价值上存在差异，其中保险板块因疫情缓解后代理人复工和寿险新单增长，具备更强的估值修复潜力。证券板块则因市场情绪低迷，短期机会有限，但龙头券商因护城河效应可能获得更高估值溢价。

主要观点

市场动态

• 成交额回落：本周市场日均成交额降至7500亿元，周降幅达1200亿元，为近期新低。两融规模回落至1.65万亿元。
• 观望情绪浓厚：市场交易热情不足，外部环境变化加剧了流动性担忧，预计短期成交额将降至8000亿元左右。
• 政策发布：
  • 证监会修订《上市公司信息披露管理办法》，完善信息披露制度，提升监管执法效能，为全面注册制做准备。
  • 证监会发布《关于修改<证券公司股权管理规定>的决定》，降低主要股东门槛，可能推动证券行业内部并购。
  • 银保监会修改《外资保险公司管理条例实施细则》，取消外资股比限制，外资保险公司进入中国市场可能性增加，境内保险业竞争将加剧。

板块表现

• 非银板块整体下跌：上周非银板块整体下跌4.08%，在申万一级行业中排名垫底。
• 证券板块表现略好：证券板块下跌0.12%，跑赢沪深300指数（-0.57%）。
• 保险板块跌幅较大：保险板块下跌6.18%，跑输沪深300指数。
• 个股表现分化：
  • 券商中，方正证券涨幅最高（2.94%），中信证券、国盛金控、东吴证券涨幅较小，西南证券小幅下跌（-0.21%）。
  • 保险公司中，西水股份涨幅最高（2.35%），中国平安、中国太保跌幅较大（-6.91%、-7.49%）。

重点推荐

• 证券：首推中信证券，推荐华泰证券。
• 保险：首推中国平安，推荐中国太保。

关键信息

估值情况

• 证券板块平均估值降至2x，头部券商降至1.27x。
• 保险板块估值修复潜力较大，短期投资价值更高。

业绩预期差影响

• 年报季对板块标的短期表现影响显著，主要体现在：
  • 券商信用减值
  • 投资收益与保险NBV
  • 利差益/损

资金动向

• 北向资金：上周净流入87.08亿元，非银板块净流出7.57亿元，东方财富获净买入2.42亿元。
• 两融余额：截至3月18日，两市两融余额为16527.03亿元，融资余额15093.17亿元，融券余额1433.87亿元。

行业及个股动态

政策跟踪

个股动态

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济放缓可能影响行业盈利能力。
• 政策风险：监管政策变化可能对行业运营模式和估值产生影响。
• 市场风险：市场情绪波动可能对板块表现造成冲击。
• 流动性风险：市场交易活跃度下降可能加剧流动性压力。

分析师简介

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具有“数学+金融”复合背景，拥有四年银行工作经验和五年非银金融研究经验，曾获新财富和水晶球奖项。

行业评级体系

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