20240822-德邦证券-顾家家居-603816.SH-境外业务稳步增长_盈利能力有所改善_4页_829kb

顾家家居（603816）公司点评总结

业绩概要

• 2024上半年：营收890亿元，同比增长0.3%；归母净利润89.6亿元，同比下降30%；扣非净利润78.1亿元，同比下降68%。
• Q2表现：营收同比下降7.4%，归母净利润降幅达91%，扣非净利润下滑185%。

业务与战略发展

• 境外业务爆发式增长：2024年上半年境外营收同比增长125.9%，是中国区的近9倍。
• 产品结构优化：沙发及定制家具增速显著，尤其功能沙发聚焦中高端市场，一体化整家套餐模式成效突出。
• 渠道建设：推进全渠道布局，海外通过本土化门店拓展，内销则优化高、中、低端产品线及“698套餐”战略。

财务表现

• 毛利率提升：2024年上半年毛利率达33.03%，同比提升1.5个百分点，分产品来看沙发与定制家具增长明显。
• 费用端变化：销售费用率同比上升9个百分点，研发费用率增长7个百分点，反映渠道拓展与技术投入加强。
• 盈利指标：净利率下降0.1个百分点，负债率维持在中低水平。

投资建议与预测

• 盈利预测：预计2024-2026年营收将实现20%/93%/95%的年复合增长，归母净利润同比增幅为19%/92%/94%。
• 估值：当前PE为10-9-8倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料与海运成本波动风险
• 品类拓展及渠道扩张低于预期风险

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*注：总结基于分析师发布的证券研究报告，具体数据和观点请参考原研报。*
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