20230428-开源证券-中煤能源-601898.SH-公司一季度点评报告_Q1业绩稳健增长_关注煤矿和煤化工成长性_4页_874kb

中煤能源公司分析总结

1. 公司评级与展望：

   • 评级：维持“买入”评级。
   • 目标：预计2023-2025年归母净利润同比增长41%-77%（区间）。
   • 核心看点：Q1业绩稳健增长，看好煤矿和煤化工成长性，资产质量夯实。

2. Q1业绩表现：

   • 营收：2023Q1营收同比-41.7%。
   • 净利润：归母净利润、扣非归母净利润分别同比+53.4%、+53%，业绩稳健增长。分析师下调营收预测（-8.00% YoY），上调盈利预测。

3. 煤炭业务：

   • 产量销量：2023Q1产/销量同比+92%/+75%，自产煤销量同比+57%，履行保供任务且价格调整，销量结构优化致煤炭业务营收和利润贡献不完全同步增长。
   • 价格：自产煤售价同比下降，受政策和销售结构调整影响，尤其是动力煤涨幅超过炼焦煤下滑。

4. 煤化工业务：

   • 产能扩张：部分煤矿项目试运成功，产能持续增加。
   • 重点项目：榆林煤炭深加工项目宣布，规模大，预期收益率高，未来将新增甲醇/聚烯烃产能。该项目预计收益可观。

5. 财务与估值：

   • 盈利预测：未来3年（2023-2025）预测EPS均在194-225元/股之间，市盈率（PE）从2023年预测的45倍逐步降至2025年的39倍。
   • 其他指标：毛利率、净利率、ROE均在改善。

6. 风险：

   • 经济复苏不及预期、新增产能不达预期、煤价超预期下跌。