20231026-开源证券-中煤能源-601898.SH-公司三季报点评报告_量增致业绩环比改善_关注煤矿和煤化工成长性_4页_885kb

中煤能源三季报及投资分析总结

公司评级

• 投资评级：维持“买入”，目标PE 49/45倍。
• 业绩展望：预计2023-2025年归母净利润分别为2206亿元、2394亿元、2586亿元，同比增速分别为209%、85%、80%。

季报关键数据

• 营收与利润：

  • 2023Q3单季营收同比-182%，环比-67%；
  • 归母净利润同比-185%，环比+37%，业绩改善主要来自自产煤量增长。
  • 前三季营收同比-10.9%，净利润同比-13.7%。

• 煤炭业务：

  • 自产煤销量同比增85%，贸易煤销量增57%；
  • 单三季度自产煤环比增7.9%，动力煤销量同比增106%；
  • 煤价下行叠加保供政策，毛利同比降20.9%。

增长点分析

• 产能扩张：大海则煤矿产能增至2000万吨，试运转成功。
• 煤化工项目：榆林煤炭深加工基地投资2388亿元，达产后新增220万吨甲醇及90万吨聚烯烃产能，内部收益率税后达14.88%。

风险提示

• 经济复苏不及预期、产能释放延迟、煤价超预期下跌。

估值与财务摘要

• 当前PE 53倍，PB 8倍，长期EPS稳步增长，ROE保持高位。