> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究：2026年下半年PVC报告总结 ## 核心内容 2026年下半年，PVC市场预计将处于**震荡寻底阶段**，远期结构缓慢改变。整体来看，PVC价格在一季度迅速上涨，但二季度开始持续下跌，利润逐步回落至低位震荡。下半年市场将主要围绕国内需求季节性波动进行交易。 --- ## 主要观点 - **供应端**：PVC供应维持高位，新增投产不多，利润回落后供应压力有所缓解，但产量预计仍能保持在45万吨/周以上。 - **需求端**：下半年需求呈现“先强后弱”趋势，三季度为需求旺季，开工率预计回升，但四季度将再次回落。 - **库存情况**：一季度库存因期货价格反弹而下降，二季度库存继续降低，炼厂库存压力不大。但受远期升水结构影响，社会库存和仓单仍维持较高水平。 - **基差与月差**：基差和月差结构维持低位震荡，基本面未有实质性改善，整体做空力量未减弱。 - **出口表现**：出口在一季度因关税政策真空期而放量，但二季度出口退税政策取消后出口量回落，下半年受内外价差收窄及补贴退出影响，出口增量有限。 --- ## 关键信息 ### 1. 供应分析 - 一季度PVC价格迅速上涨，电石法利润同步上升，氯碱利润明显好转。 - 二季度PVC价格连续下跌，利润回落至低位震荡。 - 下半年供应维持高位，产量预计在45万吨/周以上，但新增产能不多，利润回升空间有限。 ### 2. 需求分析 - 一季度下游开工率因春节降至低位，但恢复不及往年，内需支撑有限。 - 二季度房地产施工进入淡季，管材和型材开工率下降。 - 三季度需求旺季支撑开工率回升，四季度再次进入淡季。 ### 3. 库存分析 - 一季度企业库存向社会转移，但出口表现良好，叠加下游开工率高位，总库存开始下降。 - 二季度库存逐步降低，炼厂库存压力不大。 - 下半年市场淡旺季切换，供需矛盾有限，社会库存和仓单仍将维持较高水平。 ### 4. 基差与月差 - 基差和月差结构维持低位震荡，国内基本面未有实质性改善。 - 估值方面，整体做空力量未减弱，PVC在化工板块中弹性较低。 ### 5. 出口分析 - 一季度出口因关税政策真空期而放量，但二季度出口退税取消后出口量回落。 - 下半年出口面临内外价差收窄和补贴退出的双重压力，增量有限。 --- ## 风险提示 - 原材料价格大幅波动可能对PVC市场造成影响。 --- ## 研究团队简介 - **钟美燕**：光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，多次荣获优秀分析师称号。 - **杜冰沁**：光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，多次获得分析师奖项。 - **邸艺琳**：光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，擅长数据分析与逻辑分析。 - **彭海波**：光大期货研究所甲醇、聚烯烃、PVC分析师，工学硕士，中级经济师，具备金融与产业结合的经验。 --- ## 联系我们 - 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 - 公司电话：021-80212222 - 传真：021-80212200 - 客服热线：400-700-7979 - 邮编：200127 --- ## 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，光大期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成任何操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。