20170604-安信证券-煤炭行业周报_春末夏交_关注低估值龙头_24页_1mb

煤炭行业周报总结：2017年6月4日

核心内容

行业动态与展望

• 动力煤：预计6月价格将稳中有升，秦港5500大卡动力煤价格短期见底。由于水电总量同比下降6.1%，且5月降水量同比减少14.5%，6-8月“迎峰度夏”期间火电替代效应有望超预期。
• 焦煤：受益于钢厂利润提升，焦煤价格或将触底反弹。
• 煤炭板块整体表现：板块整体具备估值修复机会，市场风险偏好转向业绩确定性高的白马标的，推荐中国神华和陕西煤业。
• 山西国企改革：山西国改方案即将出台，重点打造晋北、晋中、晋东三大煤炭基地，预计未来资产注入可期，建议关注山煤国际、西山煤电、潞安环能、阳泉煤业。

主要观点

估值修复机会

• 2016年年报和2017年一季报显示，煤炭板块整体业绩反转，行业景气回升。
• 当前估值处于低位，预计未来将出现修复，建议关注低估值龙头。

行业趋势

• 动力煤价格阶段性回落为预期内走势，预计2017年整体价格中枢将抬升。
• 焦煤价格短期承压，但有望在钢厂利润带动下触底反弹。

关键信息

价格走势

• 山西动力煤：均价444元/吨，周跌幅5.44%；部分区域如寿阳、兴县等价格跌幅较大。
• 山西炼焦精煤：均价1152元/吨，周跌幅2.72%；古交8#焦煤、古交2#焦煤价格稳定。
• 陕西动力煤：均价453元/吨，与上周持平；炼焦精煤均价1090元/吨，周跌幅2.68%。
• 内蒙古动力煤：均价354元/吨，周跌幅1.39%；炼焦精煤均价1058元/吨，与上周持平。
• 河南冶金煤：均价1200元/吨，与上周持平。

运输与库存

• 秦皇岛港：动力煤均价513元/吨，周跌幅0.87%；库存581万吨，较上周微降。
• 广州港：山西优混动力煤均价650元/吨，与上周持平；库存236万吨，较上周微降。
• 京唐港：山西产主焦煤均价1400元/吨，周跌幅4.11%；库存有所上升。
• 煤炭运费指数：CBCFI指数和BDI指数均呈下行趋势，煤炭运输成本较高。

下游需求

• 焦炭：价格小幅下降，唐山二级冶金焦价格下降2.87%。
• 钢铁：上海螺纹钢价格高位震荡，冷轧板卷价格小幅下降。
• 水泥：价格相对平稳。
• 尿素：山西兰花价格上涨6.25%，华鲁恒升（小颗粒）尿素价格上涨0.65%。
• 电厂耗煤量：6大发电集团日均耗煤量维持高位，库存可用天数较低。

风险提示

• 煤价大幅下跌
• 政策实施不达预期
• 国改进程慢于预期

重点推荐

• 山煤国际：具备较强α属性，剥离亏损业务，成本控制优势明显，有望受益山西国企改革。
• 中国神华：作为一体化龙头，业绩确定性强，估值修复潜力大。
• 陕西煤业：低估值且高弹性，值得关注。

数据追踪与分析

• 煤炭价格：各产地动力煤和炼焦精煤价格均出现不同程度的下跌，但部分区域价格稳定。
• 库存情况：秦港、广州港库存下降，京唐港库存上升。
• 运输情况：煤炭运费指数和BDI指数均下行，显示运输成本压力。

行业评级

• 收益评级：领先大市、同步大市、落后大市
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）

市场表现

• 本周煤炭板块微幅跑赢大盘，涨幅0.1%。
• 动力煤子板块表现最佳，涨幅1.8%。
• 其他煤化工子板块表现最差，跌幅4.5%。

公司动态

• 开滦股份：为子公司提供5100万元担保。
• 美锦能源：收到3068万元补贴资金。
• ST云维：重大资产重组延期复牌。
• 宝泰隆：收到政府补助，确认为递延收益。
• 靖远煤电：实施现金分红，分红占比100%。
• 金瑞矿业：信用评级维持稳定。
• 潞安环能：公司债发行申请获证监会核准。
• 安泰集团：进行债务重组，部分借款转移。

图表与数据来源

• 数据来源：Wind、中国煤炭资源网、安信证券研究中心等。
• 图表涵盖煤炭价格、库存、运输指数、下游需求等多方面。

总结

• 煤炭行业在2017年6月整体价格稳中有升，动力煤短期见底，焦煤有望触底反弹。
• 山西国企改革持续推进，相关企业如山煤国际、西山煤电等值得关注。
• 市场风险偏好转向业绩确定性高的白马标的，建议关注低估值龙头。
• 当前估值处于低位，未来有望实现估值修复。
• 下游需求维持高位，但价格波动较大，需关注运输成本和库存变化。