> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中信证券2025业绩点评总结 ## 核心内容 中信证券2025年实现营业收入748.5亿元，同比增长17.3%；归母净利润300.8亿元，同比增长38.6%，年度利润首次突破300亿元，创历史新高。加权ROE达到10.59%，同比增长2.50个百分点。公司全业务线均实现增长，国际业务贡献再创新高。 ## 主要观点 - **全业务线增长**：2025年中信证券各业务收入均实现显著增长，其中： - 经纪业务收入147.5亿元，同比增长38% - 投行业务收入63.4亿元，同比增长52% - 资管业务收入121.8亿元，同比增长16% - 净利息收入16.3亿元，同比增长50% - 投资（含汇兑）收入370.4亿元，同比增长24% - **国际业务发展强劲**：公司持续推进国际化战略，境外营收达到155.2亿元，同比增长41.8%，占总营收比重20.7%。中信证券国际实现净利润9.13亿美元，同比增长72.2%。境外资产总额达4907亿元，同比增长31.3%，占总资产比重23.6%。 - **经纪业务表现突出**：公司客户数量超过1700万户，同比增长10%。托管客户资产规模突破15万亿元，同比增长24%。两融业务收入82.2亿元，同比增长15.1%；融出资金余额达2077亿元，同比增长50.1%，市占率提升至8.17%。 - **投行业务领先市场**：公司债务融资业务承销规模达22095亿元，市占率6.95%，在证券公司中占比14.11%。A股承销规模2706亿元，市占率24.4%，排名市场第一。成功服务国有大行定增并独家保荐科创板最大规模IPO项目。 - **资管业务稳步提升**：券商资管规模达1.76万亿元，同比增长14.2%；华夏基金（控股62.2%）非货AUM达1.45万亿元，同比增长24.5%，稳居行业第二。 ## 关键信息 - **盈利预测**：预计2026-2028年中信证券归母净利润分别为360亿、397亿、418亿元，分别同比增长19.7%、10.3%、5.2%。 - **估值指标**：2026年动态PB为1.16倍，动态PE为10.3倍。 - **风险提示**：经济下行压力增大、市场股基成交活跃度下降、居民资金入市放缓等风险因素需关注。 ## 业务结构与财务表现 | 业务类别 | 收入（亿元） | 同比增长 | 收入占比 | |----------------|--------------|----------|----------| | 经纪业务 | 147.5 | +38% | 20% | | 投行业务 | 63.4 | +52% | 8.6% | | 资管业务 | 121.8 | +16% | 16% | | 净利息收入 | 16.3 | +50% | 2.2% | | 投资（含汇兑） | 370.4 | +24% | 50% | ## 财务指标变化 | 指标 | 2025年值 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------------|-------------|-------------|-------------| | 营业总收入 | 74,854 | 84,642 | 90,646 | 95,359 | | 归母净利润 | 30,076 | 36,003 | 39,711 | 41,765 | | ROE (%) | 10.67% | 11.84% | 12.02% | 11.66% | | 净利润率 (%) | 41.4% | 43.9% | 45.2% | 45.2% | | 资产负债率 (%) | 84.3% | 85.0% | 84.8% | 84.7% | ## 估值指标 | 指标 | 2025年值 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------|----------|-------|-------|-------| | P/E | 12.3 | 10.3 | 9.3 | 8.8 | | P/B | 1.27 | 1.16 | 1.07 | 0.99 | ## 团队与研究支持 - **研究团队**：方正金融·许旖珊团队，包含许旖珊、林宇轩、贾舒雅、杨皓然等成员，覆盖金融、保险、银行等领域。 - **联系方式**：方正证券研究所提供多地区销售团队联系方式，便于客户咨询与沟通。 ## 投资评级 - **公司评级**：强烈推荐（分析师预测未来12个月内相对同期基准指数涨幅超20%） - **行业评级**：推荐（分析师预测未来12个月内行业表现强于基准指数） ## 声明与免责声明 - **分析师声明**：报告内容基于公开合规数据，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正。 - **免责声明**：本报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。未经授权，不得复制、转发或公开传播报告内容。 ## 总结 中信证券2025年业绩表现优异，全业务线实现增长，国际业务贡献显著提升，公司盈利能力增强。预计未来三年公司将继续保持稳健增长态势，盈利能力有望进一步提升。投资者需关注宏观经济波动及市场环境变化带来的潜在风险。