> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中信证券向大股东定增点评总结 ## 核心内容 中信证券于2026年5月28日发布公告，拟向大股东中信金控定向发行H股股票，募集资金160亿元人民币，由中信金控以现金方式全额认购。此次定增将用于推动中信证券的国际化业务发展，是公司战略转型的重要一步。 ## 主要观点 - **大股东全额认购**：中信金控以现金全额认购此次定增，表明其对中信证券未来发展的坚定信心。发行价格为23.13港元/股，对应1Q26末PB 1.18x，较5月28日H股收盘价低8.0%。 - **股本结构变化**：发行后，中信证券总股本将从148.21亿股增至156.15亿股，中信金控持股比例将从19.84%提升至23.91%，其他股东持股比例将被小幅稀释。 - **EPS摊薄**：静态看，EPS等指标将被摊薄5.1%，但限售期内不会对二级市场形成供给冲击。 - **资金用途明确**：募集资金扣除发行相关费用后，将全部用于国际化业务，其中对境外全资子公司中信证券国际增资不超过人民币160亿元。 - **国际化业务布局**：资金将用于开展跨境及境外股权衍生品、大宗商品、固定收益类的资本中介业务，完善金融服务网络，补充境外流动性。 - **国际业务表现亮眼**：2025年中信证券国际业务利润显著提升，净利润64.2亿元，同比增长68.3%，利润贡献占比达20.7%，ROE为25.0%，远超公司整体ROE 10.6%。 - **股东回报规划**：公司同步公告三年（2026-2028）股东回报规划，分红比例最低为20%，预计未来分红率将维持较高水平。 - **投资分析意见**：中信证券作为券业龙头，各项业务表现持续领先，维持“强烈推荐”评级。预计2026-2028年公司归母净利润分别为388亿元、431亿元、452亿元，同比增长分别为28.9%、11.2%、4.9%。 ## 关键信息 - **定增规模**：160亿元人民币，对应7.94亿股。 - **发行价格**：23.13港元/股。 - **募集资金用途**：全部用于国际化业务，尤其是对中信证券国际的增资。 - **国际业务表现**：2025年净利润64.2亿元，同比增长68.3%，利润贡献占比20.7%，ROE 25.0%。 - **股东回报**：2026-2028年分红比例最低为20%，预计保持较高水平。 - **盈利预测**： - 2026E：归母净利润387.82亿元，EPS 2.54元，PE 10.0倍，PB 1.21倍。 - 2027E：归母净利润431.22亿元，EPS 2.83元，PE 9.0倍，PB 1.10倍。 - 2028E：归母净利润452.21亿元，EPS 2.97元，PE 8.5倍，PB 1.01倍。 - **风险提示**：经济下行压力增大、市场股基成交活跃度下降、居民资金入市放缓。 ## 附录信息 - **分析师声明**：分析师具有证券投资咨询执业资格，数据来源合规，分析逻辑独立、客观、公正。 - **免责声明**：本报告仅供C3及以上投资者参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 - **评级说明**： - 公司评级：强烈推荐（预测未来12个月内涨幅超20%）。 - 行业评级：推荐（预测行业表现强于基准指数）。 ## 联系方式 - **方正证券研究所**： - 北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 - 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼 - 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 - 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券 - 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 - 网址：[https://www.foundersc.com](https://www.foundersc.com) - 邮箱：[email protected] ## 团队信息 - **许旖珊**：金融首席分析师，清华大学金融硕士，中央财经大学本科，曾任上海申银万国证券研究所非银首席、总监。 - **林宇轩**：覆盖保险，英国利兹大学经济学硕士，5年新华保险董办经验。 - **杨皓然**：联系人，覆盖银行，上海财经大学金融硕士，管理学本科。 - **团队联系方式**：提供华北区、华东区、华南区及对内服务团队的详细联系方式。 ## 总结 此次定增是中信证券国际化战略的重要举措，体现了大股东对公司的长期信心，同时为公司国际业务的持续增长提供了充足的资金支持。通过此次融资，中信证券将进一步拓展其全球金融服务网络，提升国际业务盈利能力。公司亦同步公告了三年股东回报规划，预计未来分红比例将维持较高水平。整体来看，中信证券作为行业龙头，未来发展前景乐观，维持“强烈推荐”评级。