20230419-浙商证券-杭叉集团-603298.SH-杭叉集团年报点评_2022年出口大增70_国际化+电动化驱动业绩稳健增长_4页_828kb

杭叉集团（603298）年度报告：

业绩表现

2022年全年杭叉集团营收1441.2亿元，同比下滑0.53%；归母净利润98.8亿元，同比增长87.3%；扣非净利润96.4亿元，同比增长120.7%。其中，第四季度营收同比下降12.56%，但归母净利润同比大幅增长420.4%，扣非净利润增长628.9%。出口收入增长70%，占比达35%，海外毛利率为26.39%，高于国内水平。

盈利能力提升

2022年毛利率由15.28%上升至17.78%，净利率由7.45%提升至7.45%，费用率方面，研发费用同比提升0.41 pct，销售及管理费用各有小幅变动，显示盈利能力逐步改善。

行业趋势

国内叉车市场总量下滑45.6%，出口增长145%。其中电动叉车在平衡重式叉车中占比已突破26.14%，锂电池叉车占电动叉车的比例达到64.23%，显示电动和新能源趋势持续加强。

投资建议

浙商证券维持买入评级，预计2023年至2025年净利润分别为119亿、146亿、179亿元，复合增长率达23%。估值为15-12-10倍PE，与上年持平。建议关注，同时提示制造业恢复及原材料价格等风险。

风险提示

制造业恢复不及预期、原材料价格波动、出口业绩不及预期等。

结论

通过锂电、电动化布局和国际化运作，公司行业地位持续提升。中长期来看，新能源叉车和出海市场前景广阔。