20260411-中辉期货-氯碱周报_供给缩量不足_弱势震荡_26页_5mb

氯碱周报总结

核心内容概览

本周氯碱市场整体呈现弱势震荡态势，供给端维持高位，但内需疲软，出口政策不确定性加剧，导致市场情绪偏空。同时，期货市场资金大幅减仓，基差走弱，月差震荡，整体估值中性偏弱。

一、市场概况

1.1 PVC市场

• 产量：本周PVC产量为49万吨，累计同比 $+4.9%$。
• 产能利用率：80%，电石法及乙烯法开工率均小幅下降。
• 价格走势：PVC主力基差为-160元/吨，显示期货价格低于现货。
• 策略建议：
  • 单边：谨慎追空，关注V2605合约价格区间4800-5200元/吨。
  • 套利：观望。
  • 套保：盘面维持升水结构，建议择机卖保。

1.2 烧碱市场

• 产量：本周烧碱产量为86万吨，累计同比 $+5.1%$。
• 开工率：86%，连续3周上升。
• 库存情况：厂内库存为54万吨，社库高位微增，整体库存压力较大。
• 策略建议：
  • 单边：谨慎追空，关注SH2605合约价格区间1950-2150元/吨。
  • 套利：择机5-9月间正套。
  • 套保：基差高位，建议择机反套。

二、供需分析

2.1 供给端

• PVC产量：高位持稳，累计同比 $+4.9%$。
• 开工率：电石法开工率85%，乙烯法开工率67%，二者分化明显。
• 烧碱产量：高位持稳，累计同比 $+5.1%$。
• 开工率：连续3周上升，下周或因检修导致负荷下滑至85%附近。

2.2 内需端

• 地产表现：2026年1-2月房地产新开工、施工、竣工、销售面积累计同比分别为 $-23.1% / -11.7% / -27.9% / -13.5%$，显示地产行业仍处于调整周期。
• 价格走势：70个大中城市新建商品住宅、二手住宅价格指数同比分别 $-3.46%$、 $-6.31%$，环比持续下跌，反映市场疲软。

2.3 外需端

• 出口政策：印度取消PVC进口关税，但同步启动反补贴调查，出口政策不确定性增加。
• 出口量：2026年1-2月PVC出口量73万吨，累计同比 $+20%$，但本周出口签单量环比下滑。
• 国际价格：乙烯法FOB报价为950美元/吨，周环比下降 $2%$，美金价格普遍下调。

三、库存与成本

3.1 PVC库存

• 上中游库存：截至本周四，PVC上中游库存为165.5万吨，连续5周去库，但去库速度放缓。
• 厂库库存：连续7周去化，但去化至同期低位。
• 社库库存：大样本社库为134万吨，周环比持平。

3.2 成本与利润

• 电石价格：同步下移，山东氯碱一体化利润仍处于同期中性略偏高水平。
• 电价：2026年4月蒙西工商业用电为0.46元/吨，环比小幅增加；山东工商业用电为0.58元/度，连续5个月下滑。
• 烧碱利润：西北氯碱一体化利润季节性波动，山东氯碱一体化利润显示为中性。

四、风险提示

• 上行风险：乙烯法降负超预期，一体化装置减产超预期。
• 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。

五、市场策略总结

六、图表与数据说明

• 期货持仓量：PVC主力持仓量为83万手，较前期显著减仓。
• 基差走势：PVC主力基差为-160元/吨，显示期货价格低于现货。
• 月差走势：V9-1月差及V5-9价差震荡运行，市场预期不一。
• 库存趋势：PVC与烧碱库存高位累增，去库速度放缓。

七、免责声明

本报告由中辉期货研究院编制，仅作为市场参考，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性，投资者应自行判断并承担风险。未经授权，不得复制、发布或引用本报告内容。