20251214-华泰期货-氯碱周报_供需边际改善有限_氯碱震荡_21页_4mb

氯碱市场分析总结

一、烧碱市场概述

核心内容

烧碱市场整体呈现震荡态势，现货价格维持稳定，部分山东企业小幅上调32%液碱价格。烧碱开工率维持在86.20%的高位，周度产量小幅上升至84.85万吨。

主要观点

• 价格变化：烧碱期货SH主力收盘价2110元/吨，较前一交易日下跌3元/吨。山东32%液碱现货报价710元/吨，50%液碱现货报价1180元/吨，基差分别为+3元/吨和+0元/吨。
• 利润情况：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）为553.79元/吨，较前一周期上涨40元/吨；山东烧碱单品种利润为1197.97元/吨，保持不变。
• 供应动态：新增产能逐步释放，如天津渤化30万吨、贵州瓮福15万吨、唐山三友10万吨，开工率提升。
• 需求端：氧化铝开工率小幅下降，印染和粘胶短纤开工率也有所下滑，非铝需求疲软，整体需求偏弱。
• 库存变化：国内液碱厂库库存45.71万吨，环比下降4.77%；片碱厂库库存3.45万吨，环比微增0.08%。
• 液氯价格：山东液氯价格100元/吨，环比上涨50元/吨，对氯碱利润影响有限。

关键信息

• 液氯下游：环氧丙烷开工率下降，环氧氯丙烷开工率上升，二氯甲烷和三氯甲烷产能利用率均有所提升。
• 风险因素：液氯价格波动、装置检修动态、氧化铝投产节奏、下游囤货节奏。

二、PVC市场概述

核心内容

PVC市场供需边际有所改善，但整体仍偏弱。库存压力有所缓解，但仍处于高位。

主要观点

• 价格变化：PVC期货主力收盘价4220元/吨，较前一交易日下跌56元/吨；华东和华南基差分别为+16元/吨和+56元/吨。
• 现货价格：华东电石法报价4280元/吨，华南电石法报价4300元/吨，乙烯法报价稳定。
• 供应情况：PVC开工率79.43%，电石法开工率下降，乙烯法开工率上升；供应端仍保持充裕，新增装置已全部投产。
• 需求变化：PVC下游综合开工率48.89%，其中管材开工率小幅上升，型材开工率下降，薄膜开工率稳定。
• 库存数据：PVC厂内库存34.43万吨，社会库存51.74万吨，华东和华南社会库存均有所下降。
• 生产利润：PVC电石法和乙烯法生产毛利均处于亏损状态，但亏损幅度有所缩小；出口利润下降，但出口签单环比走强。

关键信息

• 成本支撑：电石和兰炭价格稳定，对PVC成本形成支撑。
• 期货持仓：PVC期货仓单高位，套保压力持续，对价格形成压制。
• 风险因素：国内宏观政策扰动、装置检修动态。

三、市场策略

烧碱

• 单边策略：震荡
• 跨期策略：观望
• 跨品种策略：无

PVC

• 单边策略：震荡
• 跨期策略：观望
• 跨品种策略：无

四、市场分析要点

烧碱

• 现货价格稳定，部分企业小幅上调。
• 供应端检修减少，开工率维持高位。
• 需求端受氧化铝价格下调及部分企业进口矿使用比例提升影响，耗碱量下降。
• 电价下降，液氯价格仍为正值，对氯碱利润影响有限。
• 库存下降，但整体仍处于高位。
• 液氯价格波动对市场影响较大，需重点关注。

PVC

• 供需偏弱，成本支撑凸显。
• 部分边际企业因价格低位减产，开工率小幅下降。
• 2025年新增装置已投产，供应仍充足。
• 下游需求总体下降，但薄膜需求稳定。
• 出口利润缩减，但出口签单环比走强。
• 期货仓单高位，对价格形成压制。
• 国际价格下跌，国内出口面临压力。

五、结论与展望

总体趋势

• 烧碱和PVC市场均呈现震荡态势，供需边际改善有限，库存压力仍存。
• 液氯价格波动、装置检修动态、下游需求变化是主要关注点。

后续关注

• 烧碱：液氯价格走势、烧碱装置动态、宏观政策变化。
• PVC：装置检修动态、出口情况、期货持仓变化。

风险提示

• 液氯价格波动
• 装置检修动态
• 氧化铝投产节奏
• 下游囤货节奏
• 宏观政策扰动