20210209-广发期货-国债早报_央行重回七天期操作_市场情绪仍低迷_6页_508kb

报告摘要

近期国债期货市场走势整体偏弱，但因资金面相对宽松及市场情绪波动，期债出现小幅收涨。市场对央行货币政策的预期较为悲观，叠加地方专项债发行放量和通胀预期升温，压制了期债表现。整体来看，市场情绪仍偏低迷，期债短期内难以明显反弹。

国债期货走势：昨日，10年期主力合约上涨0.07%，5年期上涨0.03%，2年期上涨0.05%。早盘因资金面宽松期债高开，但央行持续谨慎的逆回购操作和地方债放量消息压制市场情绪，期债持续下跌。午后因金融数据走弱预期情绪升温，期债转为上行。
资金面情况：央行开展1100亿元7天期逆回购操作，昨日有1000亿元逆回购到期，净投放100亿元。资金面整体偏宽松，但市场对节后流动性压力仍存担忧。
政策预期：央行对货币政策保持偏紧态度，节前可能不会提前续作MLF，而是以14天期逆回购操作来跨节。若节后政策未实质性收紧，市场对货币政策的悲观预期或将缓解，期债行情有望修复。
供给压力：地方专项债发行规模预计超过3万亿元，市场对供给压力的担忧加剧，进一步压制期债表现。
通胀预期：布伦特原油期货价格站上60美元/桶，推升通胀预期。PPI和CPI可能继续回升，但CPI或受猪周期下行压制，结构变化更值得关注。
疫苗有效性：中国国药集团和辉瑞疫苗抗体效力降幅较小，但其他疫苗如阿斯利康疫苗中和活性下降显著，疫情发展对市场情绪仍有影响。

合约信息：
- 2年期主力合约：TS2103
- 5年期主力合约：TF2103
- 10年期主力合约：T2103
保证金与涨跌停板：
- TS2103：最低交易保证金0.5%，涨跌停板±0.5%
- TF2103：最低交易保证金1%，涨跌停板±1.2%
- T2103：最低交易保证金2%，涨跌停板±2%

国债走势：
- 2Y：2.83%（+0.01 BP）
- 5Y：3.08%（+0.01 BP）
- 10Y：3.23%（+0.01 BP）
国开债走势：
- 2Y：3.16%（+0.03 BP）
- 5Y：3.45%（+0.01 BP）
- 10Y：3.69%（+0.01 BP）
利差变化：
- 10Y-2Y：0.41%（+1.69 BP）
- 10Y-5Y：0.15%（-0.29 BP）
- 10Y：国债收益率为3.23%，国开债收益率为3.69%，利差为0.46%
- 中短期票据（AA）与国开债利差为1.36%
跨品种价差：期债价格与现货价格出现一定价差，市场对货币政策和供给压力的担忧导致期债走势波动。

公开市场操作：
- 央行开展1100亿元7天期逆回购操作，昨日有1000亿元逆回购到期，净投放100亿元。
货币市场利率：
- 银行间质押式回购利率多数下行，隔夜回购DR001加权利率上行近37bp至1.89%。
- 上海银行间拆放利率（SHIBOR）多数下行，隔夜SHIBOR为1.91%，1周SHIBOR为2.34%，1个月SHIBOR为2.76%。
- 上证所新质押式国债回购利率多数下行，隔夜GC001为2.09%，1周GC007为2.70%，1个月GC028为2.76%。