20231025-东吴证券-亚香股份-301220.SZ-2023年三季报点评_业绩短期承压_泰国项目助力公司快速成长_3页_434kb

报告总结分析

• 业绩表现：亚香股份2023年前三季度营业收入同比下降12%，归母净利润同比下降30%，但2023年第三季度单季度营业收入同比增长10%，环比增长15%，扣非净利润同比增长5%，环比增长15%，显示出短期业绩压力但环比改善。

• 行业前景与竞争优势：下游食品和日化行业发展前景广阔，尤其是香精香料行业“十四五规划”预计2025年相关产量稳定增长。公司凭借技术优势和产品质量，与国际客户如玛氏箭牌建立稳定合作关系，在凉味剂和香兰素细分市场保持高市占率。

• 增长驱动因素：泰国子公司项目持续推进，旨在缓解高关税压力，优化海外布局，提升产能，预期将助力公司提升利润率和整体业绩。

• 盈利预测与评级：调整2023-2025年归母净利润预测为0.96亿、1.5亿、2.1亿元（同比增速-27%、60%、38%），对应PE分别降至27倍、17倍、12倍。维持“买入”评级，强调公司在客户关系、研发投入和政策支持下的高成长潜力。

• 风险提示：潜在风险包括宏观经济波动、原材料价格变化、市场竞争加剧、项目执行不及预期及环保、客户集中等问题。

该报告整体关注度较高，建议投资者关注泰国项目进展和市场动态。