20241230-东吴证券-亚香股份-301220.SZ-欧美对华香兰素发起双反调查_公司泰国基地新产能有望受益_3页_726kb

亚香股份公司点评报告摘要

核心事件

欧盟及美国对中国香兰素发起双反调查。欧盟于2024年5月对原产于中国的香兰素启动反倾销调查；美国于2024年6月发起反倾销与反补贴调查，并于同年11月裁定部分中国企业反补贴税率为27.33%。

公司优势与市场地位

• 亚香股份是我国香料香精行业知名企业，产品涵盖天然香料、合成香料、凉味剂三大系列，超过300种；
• 客户包括奇华顿、芬美意、德之馨等十大国际香精香料公司，以及玛氏箭牌、亿滋国际等；
• 产品在国际市场占有率高，凭借质量与技术优势赢得长期合作关系。

泰国项目进展与产能扩张

• 公司泰国项目计划扩建香兰素产能至1000吨，同时增加橡苔、苯甲醛、凉味剂等多种产品的生产能力；
• 一期工程已完成设备调试，相关生产线投产，预计2025年上半年达到设计产能。

盈利预测与评级调整

• 由于欧美“双反”调查的影响，调整了2024-2025年盈利预测，分别为0.67亿元、1.4亿元；
• 新增2026年归母净利润预测为1.8亿元；
• 根据调整后数据，亚香股份2024-2026年PE分别降至44倍、21倍、16倍；
• 公司泰国基地受贸易摩擦影响较小，新产能释放有望增厚业绩；
• 鉴于未来成长预期，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动、原材料价格变化、市场竞争加剧、在建项目进度延迟、环保政策变化、客户集中度高等风险值得注意。