20250220-东吴证券-亚香股份-301220.SZ-公司2025年香兰素报价再度上调_泰国基地有望明显受益_3页_463kb

亚香股份（301220）2025年香兰素报价上调，泰国基地受益明显。2025年2月19日，公司丁香酚香兰素报价调至570元/公斤，较本月10日的550元/公斤有所上涨。此轮调价是因市场供需变化及行业惯例。预计部分年度合同已确定，但可能维持中间调价机制。

欧盟、美国对华香兰素发起“双反”调查，亚香股份泰国基地或受益。欧盟反倾销立案启动时间为2024年5月；美国商务部发起“反倾销、反补贴”调查，2024年11月公布初步“反补贴”税率（27.33%），2025年1月公布初步“反倾销”税率（18.62%），预计2025年6月25日前后最终裁决落地。调查主体包括昆山亚香及江西兄弟科技。国内生产商或将承担高关税，而亚香泰国基地直接规避贸易摩擦影响。

泰国基地新增合成香兰素产能达4000吨/年（亚香持股51%），一期常规产能包括香兰素、橡苔、苯甲醛等多个品类。泰国基地处于生产调试阶段，预计2025上半年达产。

盈利预测与评级：维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为6.7/8.3/9.7亿元，对应2025、2026年PE分别为19、16倍。维持“买入”评级，认为公司泰国基地产能受贸易摩擦影响较小，新产品产能释放可提振业绩。

风险提示：宏观经济波动、市场集中度风险、产品价格波动、客户集中风险、在建项目进度不及预期等。