20180424-联讯证券-欧菲科技-002456.SZ-_联讯电子年报点评_欧菲科技_前瞻布局_创新研发驱动公司业绩增长_10页_968kb

报告摘要

欧菲科技（002456.SZ）2017年年报点评总结

核心内容概览

欧菲科技于2017年实现营业收入337.91亿元，同比增长26.34%；归属于母公司股东的净利润为10.1亿元，同比增长40.47%。公司通过前瞻布局与创新研发，推动业绩快速增长，同时保持毛利率与净利率的稳步提升。分析师王凤华维持“增持”评级，预计2018~2020年EPS分别为0.72、0.99、1.39元，对应PE分别为24X、18X、13X。

主要观点

业绩增长显著：2017年公司实现营收与净利润的双增长，其中归母净利润同比增长40.5%，扣非归母净利润同比增长16%。
毛利率与净利率提升：公司整体毛利率为13.76%，同比上升2.28个百分点；净利率为2.98%，同比上升0.3个百分点。
业务结构优化：摄像通讯业务增长强劲，同比增长109%；智能汽车业务增长189%，成为新的业绩增长点。
研发投入与布局：公司积极布局光学产业链，突破LENS和VCM等关键零组件，拓展3D成像、VCSEL、DOE等上游技术，并储备3D玻璃、薄膜触控等技术以应对未来市场机会。
国际化进程加快：通过收购索尼华南并获得相关专利，公司成功进入国际大客户供应链体系，提升产品良率与盈利能力。

关键信息

财务数据概览

项目	2017A（百万元）	2018E（百万元）	2019E（百万元）	2020E（百万元）
营业收入	33,791	49,717	67,908	89,747
归母净利润	1,010	1,955	2,676	3,773
EPS（元）	0.37	0.72	0.99	1.39
P/E	55	24	18	13

各业务表现

业务板块	营收（亿元）	同比增长率	毛利率（%）	毛利率同比增长（%）
摄像通讯业务	166.32	109%	12.97	1.83
触控显示业务	112.89	-0.2%	14.86	2.64
传感器业务	52.96	-24%	13.52	3.02
智能汽车业务	3.12	189%	23.95	2.6

费用率变化

期间费用率：8.37%，同比基本持平。
管理费用率：6.3%，同比下降0.19个百分点。
销售费用率：0.8%，同比增长0.15个百分点。
财务费用率：1.26%，同比基本持平。

盈利能力指标

指标	2017（%）	2018E（%）	2019E（%）	2020E（%）
毛利率	13.76	12.88	13.02	13.36
净利率	2.98	3.93	3.94	4.20
ROE（加权）	11.79	17.73	19.21	22.98

风险提示

下游新应用推广不及预期的风险；
研发进度不及预期的风险；
汇率波动的风险。

投资建议

分析师王凤华维持“增持”评级，认为公司未来三年EPS分别为0.72、0.99、1.39元，对应PE分别为24X、18X、13X，显示公司估值逐步下降，但业绩持续增长，具备长期投资价值。

研究团队与联系方式

分析师：王凤华（S0300516060001），邮箱：wangfenghua@lxsec.com
研究助理：彭星煜，电话：15901194401，邮箱：pengxingyu@lxsec.com
销售团队：
- 北京：周之音，电话：010-66235704，邮箱：zhouzhiyin@lxsec.com
- 上海：徐佳琳，电话：021-51782249，邮箱：xujialin@lxsec.com
公司地址：
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