20210607-华泰期货-甲醇周报_港口库存首周回升_20页_1mb

港口库存首周回升总结

核心内容概述

本报告分析了甲醇市场在2021年6月的供需变化与价格走势，重点关注西北、港口库存、外购MTO装置、进口情况、地区价差以及传统下游需求等关键因素。整体来看，港口库存开始回升，基差回落，市场进入小幅累库周期，同时内地部分装置检修将加剧累库趋势。

主要观点与关键信息

一、西北价格与库存情况

• 价格回落：西北地区甲醇价格本周维持在2050元/吨，低价背景下部分工厂出现停售现象。
• 库存累积：隆众西北库存本周为22.2万吨，环比增加0.9万吨；待发订单量为9.4万吨，环比减少3.4万吨。
• 套利冲击：西北低价可能对销区产生套利冲击，需关注后续市场反应。

二、港口库存首周回升

• 港口库存：卓创港口库存本周为79万吨，环比增加4.5万吨，为本月首度回升。
• 基差变化：5下-09基差回落至+130至+140元/吨，但周五再次回升至+150元/吨。
• 未来预期：随着6月上中旬到港集中兑现，港口库存预计持续回升，基差或进一步回落。

三、进口与外购MTO需求

• 进口窗口缩窄：6月进口预估为105万吨，较5月略有减少。
• 外购MTO利润低位：外购甲醇MTO利润处于历史低位，部分装置检修可能进一步影响需求。
• 检修预期：宁煤MTP于5.28开始检修，甲醇部分外卖；中煤蒙大、久泰计划于7月检修，影响甲醇需求。

四、地区价差与套利窗口

• 西北至销区套利窗口开启：西北至华东、山东的套利窗口开启，鲁南至华东关闭，川渝至华东开启。
• 价差变化：西北至销区价差拉大，套利机会显现。

五、传统下游需求变化

• 传统下游负荷回落：甲醛、醋酸、MTBE等传统下游负荷有所下降，但MTBE在油价走高背景下或有提振。
• 甲醛需求稳定：甲醛开工率维持在26.3%，运行平稳，下游刚需采购。
• 二甲醚需求受压制：部分装置计划外检修，气醚价差压制提负积极性。
• 醋酸短期降负：本周江苏索普等装置短停，醋酸开工率下降。

六、平衡表展望

• 6月库存拐点：6月预计进入小幅累库周期，港口库存回升。
• 7月累库加速：7月在内地MTO检修背景下，累库预期增强。
• 库存比值回落：甲醇/PP库存比值预计回落，对应PP-3MA价差缩小，但目前价差处于历史低位，建议观望。

七、策略建议

• 单边策略：谨慎看跌。
• 跨品种策略：关注甲醇/PP库存比值变化，PP-3MA价差缩小，但当前价差偏低，建议观望。
• 跨期策略：9-1跨期价差逢高反套。

风险提示

• 伊朗装置负荷变动：可能对全球供应产生影响。
• 外购MTO装置检修：如兴兴、诚志二期等，可能进一步影响甲醇需求。
• 6月船货延后到港：可能影响港口库存走势。

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