20260503-浙商证券-中国建筑-601668.SH-中国建筑2026年一季报点评_Q1主业继续承压_经营现金流同比改善_3页_365kb

报告摘要

中国建筑（601668）在2026年第一季度面临主业承压的挑战，但经营现金流有所改善。公司整体表现稳健，尤其在国际化业务方面实现了较快增长，同时在建筑业务结构优化和地产业务发展方面取得一定成效。

营收与利润下滑：2026Q1公司营业总收入为5118.47亿元，同比下降7.85%；归母净利润为138.81亿元，同比下降7.53%；扣非归母净利润为137.84亿元，同比下降7.20%。
国际化业务增长显著：国际业务实现营收和毛利双增，国际化业务营收同比增长10.1%，毛利率为5.78%，同比提升0.84个百分点。
建筑业务结构优化：公司聚焦优质客户和重点区域，推动细分领域增长，其中工业厂房、水利水运等业务表现突出。
地产业务稳定发展：公司持续获取优质土地资源，保持行业领先地位。2026Q1地产业务合约销售额为656亿元，同比下降1.4%；合约销售面积为189万平方米，同比下降24.6%。
财务状况改善：公司经营现金流同比改善，收现比为101.11%，同比增长0.33个百分点。尽管应收账款和存货略有增长，但应付账款减少，表明公司现金流管理有所提升。
盈利预测与估值：预计公司2026-2028年营业收入分别为19372.91亿元、19183.98亿元、19741.81亿元，归母净利润分别为339.46亿元、353.09亿元、385.35亿元。对应PE估值分别为5.98倍、5.75倍、5.26倍，给予“买入”评级。

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	20821.42	19372.91	19183.98	19741.81
归母净利润（亿元）	390.69	339.46	353.09	385.35
每股收益（元）	0.95	0.82	0.85	0.93
P/E	5.19	5.98	5.75	5.26

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	9.90%	9.96%	10.17%	10.33%
净利率	1.88%	1.75%	1.84%	1.95%
ROE	7.95%	6.59%	6.54%	6.80%
ROIC	3.82%	3.27%	3.22%	3.29%
资产负债率	76.90%	76.99%	76.65%	76.57%
净负债比率	64.30%	65.70%	62.10%	59.18%
流动比率	1.26	1.26	1.27	1.27
速动比率	0.44	0.43	0.45	0.46
总资产周转率	0.62	0.53	0.51	0.50
应收账款周转率	5.68	4.69	4.71	4.87
应付账款周转率	2.06	1.73	1.70	1.74
每股经营现金	0.50	1.16	1.58	1.52
每股净资产	11.90	12.46	13.06	13.72
P/B	0.41	0.39	0.38	0.36
EV/EBITDA	7.20	7.94	7.57	7.07