20211101-国盛证券-量化点评报告_资产配置思考系列之十二-十一月大类资产配置建议_14页_2mb

量化点评报告总结

核心内容概述

本报告为十一月大类资产配置建议，结合预期收益、宏观量化分析、交易机会以及固收+策略跟踪，为投资者提供资产配置方向和行业轮动建议。重点在于分析当前经济环境、资产估值与盈利预期，并提出基于趋势、景气度与拥挤度的行业配置策略。

主要观点

1. 预期收益篇：关注300金融

• 300金融配置价值突出：300金融指数的分析师预期增速稳步上升，最新为8.8%，即使估值端无正向收益，预期收益仍至少为11%以上。
• 权益资产预期收益排序：300金融（24.8%）>中证500（18.8%）>沪深300（10.8%）>上证50（10.3%）。
• 配置建议：建议投资者长期持有中证500和300金融相关的指数产品或增强产品，以获取结构性Alpha收益。

2. 宏观量化篇：经济仍冷，谨防滞涨

• 经济仍处于低谷期：PMI、工业生产、进出口等经济领先指数分项均出现回落，显示经济尚未回暖。
• 通胀水平偏高：PMI购进价格与出厂价格分别达72.1与61.1，处于疫情后较高水平，需警惕滞涨风险。
• 通胀趋势预测：CPI食品温和上涨，CPI非食品仍处上行趋势，PPI高位震荡并可能二次冲高。

3. 交易机会：大类资产篇

• 交易思路转变：从避险型（高赔率+低拥挤）转向防守进攻型（合适赔率+高弹性）。
• 资产弹性分析：
  • 权益资产在信用松紧切换中具有高弹性；
  • 300金融、上证50和大盘价值指数对信用变化更敏感；
  • 债券资产对信用变化不敏感，且有正向收益。
• 配置建议：
  • 权益资产：300金融和中证500最具性价比；
  • 债券资产：低风险偏好者可继续配置债券，高风险偏好者可关注信用企稳带来的权益反转机会。

4. 交易机会：行业篇

• 行业轮动策略表现优异：2021年以来该策略创造了16.2%的超额收益。
• 行业配置建议：交通运输、纺织服装、轻工制造、钢铁、煤炭和农林牧渔为当前推荐行业。
• 行业分析重点：
  • 交通运输和食品饮料即将进入“强趋势-低拥挤”象限，值得关注；
  • 电子行业在TMT板块中综合得分最高；
  • 基础化工和电力设备及新能源行业拥挤度较高，需警惕尾部风险。

关键信息

大类资产配置建议

固收+策略跟踪

• 策略表现：自2014年以来年化收益为8.2%，最大回撤为2.2%。
• 当前配置：A股7.5%、可转债0.2%、信用债40%、短久期利率债52.3%。

风险提示

• 本报告结论基于历史数据和统计模型测算，若未来市场环境发生明显变化，模型可能失效。
• 投资者应关注市场变化，谨慎决策，避免依赖单一分析工具。