20241103-国盛证券-量化点评报告_十一月配置建议_对冲胜率收获赔率_16页_2mb

证券研究报告总结（金融工程，2024年11月配置建议）

本报告分析了当前市场环境下各类资产品种的赔率和胜率，提出了稳健的资产配置策略。重点包括资产预期收益、风格配置风险均衡、行业轮动建议及赔率+胜率策略。

当前资产配置价值

• 权益资产：中高赔率但低胜率，当前股债风险溢价高位，权益胜率预计下行，但后续政策可能推动上行。
• 可转债：超高赔率但低胜率，赔率指标高位，组合建议基于其高赔率优势进行风险配置。
• 利率债：中等赔率但高胜率，预期收益触底回升，整体配置价值仍偏低。

一个稳健配置思路是将可转债和利率债结合，平衡风险。如果经济复苏确认，利率债胜率可能下降；反之，不建议追高权益以避免尾部风险。报告建议重点关注质量成长风格。

风格配置分析

• 质量成长风格：高赔率-强趋势-低拥挤，综合评分最高，建议超配，长期关注其潜在超额收益。
• 红利价值风格：低赔率-强趋势-中高拥挤，综合得分为-04，保持标配评级。
• 小盘风格：中等赔率-弱趋势-高拥挤，不确定性大，不建议参与。

当前市场处于风格切换临界点，质量成长风格已确认右侧趋势，价值风格因低赔率被压制，建议用交易思维应对。

行业配置建议

基于景气度-趋势-拥挤度框架，推荐有色金属、建材、基础化工、汽车、电力设备及新能源行业。这些行业位于“强趋势-低拥挤”象限，如新能源车概念相关，具有潜在机会。10月配置策略超额收益为-10%，但今年以来累计超额19%。

赔率+胜率策略

该策略结合赔率和胜率风险预算，年化收益高（如2014年以来77%），最大回撤控制在26%以内。当前配置建议：泛权益类资产126%、黄金50%、债券824%。过去表现显示该策略在不同市场周期稳定。

风险提示

报告基于历史数据和模型，存在经验失效风险。如果市场环境变化可能发生模型失效，投资者应谨慎决策。

总结字数约650字，不包含多余内容。