20231102-国盛证券-量化点评报告_资产配置思考系列之四十七-十一月配置建议_如何对红利风格进行择时__15页_2mb

报告摘要

十一月配置建议
- 主题：如何对红利风格进行择时？
  - 提出因子择时的三个标尺：赔率、趋势、拥挤度。
  - 当前红利风格的三标尺综合得分为-2，需警惕交易风险；推荐选股风格：质量、低波、动量。
战略配置篇
- 权益配置：超配上证50和沪深300。
  - 原因：信贷脉冲小幅回落，盈利增速下调；沪深300 ERP 显示估值有抬升空间，预期收益较高。
- 利率债：标配7-10年期国债。
  - 国债预期收益较高（短期25%；长期34%），安全边际良好。
战术配置篇
- A股评估：
  - 赔率较高：估值安全边际良好。
  - 胜率中低：权益综合胜率为-6%，政策有望催化改善。
  - 拥挤度低：市场情绪回落，短期风险可控。
行业配置建议
- 推荐：电力及公用事业、家电、银行、石油石化、煤炭。
- 圆缺行业：TMT、制造和地产（拥挤度高）。
赔率+胜率策略
- 跟踪：自2011年以来年化收益66%，最大回撤28%。
- 当前配置建议：泛权益类86%，黄金31%，债券3%。
风险提示
- 历史数据与模型结论或随市场变化失效。

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