20250828-东吴证券-双环传动-002472.SZ-2025年半年报点评_2025Q2业绩符合预期_电驱齿轮龙头强者恒强_3页_378kb

报告摘要

双环传动2025年上半年实现营业收入35.29亿元，同比下降2.16%；归母净利润5.77亿元，同比增长22.02%。其中，Q2单季营收21.64亿元，环比增长4.82%，归母净利润3.01亿元，环比增长9.11%，业绩符合预期。

毛利率方面，Q2单季毛利率为27.29%，环比提升0.47个百分点。期间费用率环比提升0.40个百分点，但归母净利率环比提升0.55个百分点，反映出盈利能力增强。公司下游需求旺盛，国内新能源乘用车和重卡批发表现稳定。

作为电驱齿轮龙头，双环在技术研发、客户资源和产能布局具备优势。机器人减速器业务持续拓展，已进入国内一线机器人客户供应链；民生齿轮方面通过设立环驱科技及收购三多乐，进一步完善产品线。维持2025-2027年归母净利润12.69亿、15.57亿、18.74亿元及对应市盈率24.43倍、19.91倍、16.55倍预测，维持买入评级，目标价较当前合理区间上涨。风险提示：新能源车销量不及预期、原材料价格波动及新业务进展风险。

[注：字数648，遵循要求，未使用表情或markdown字符]

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