20201119-中泰国际证券-伟能集团-01608.HK-盈利动力提速_估值十分吸引_7页_1mb

伟能集团（1608 HK）总结

核心内容

伟能集团是一家主要从事公用事业、电气设备及发电业务的公司。其核心业务包括在缅甸的天然气发电项目，以及在斯里兰卡和巴西的项目开发。公司近期盈利表现良好，受新冠疫情影响有限，基本面稳健。公司目前的估值被分析师认为十分吸引，重申“买入”评级，并将目标价调整为5.30港元。

主要观点

• 缅甸合资发电项目运营良好：公司与中国技术进出口集团在缅甸的天然气发电项目于2020年6月投运，尽管在雨季（6-10月底）运营受限，但下半年仍达到合约装机容量的一半。预计在明年旱季（11月到来年5月）可实现满负荷发电。
• 盈利增长显著：公司今年上半年股东净利润同比上涨84.5%，预计未来两年盈利将持续大幅增长。公司2021年和2022年股东净利润分别为1,095百万港元和1,384百万港元，同比增长率分别为80.3%和26.4%。
• 估值吸引，维持“买入”评级：基于盈利预测的轻微下调，以及财务模型的调整，分析师将目标价从5.80港元略调至5.30港元，对应12.9倍2021年市盈率和72.6%的上升空间。
• 股票增发不影响盈利：公司已于2020年7月完成股票增发，每股3.75港元，扩大总股本约3.2%，排除了盈利摊薄的短中期可能性。
• 风险提示：包括项目开发延误、天然气供应紧张、政策风险及电力需求放缓。

关键信息

财务预测（港币百万元）

股票资料（更新至2020年11月18日）

盈利预测调整（新旧对比）

贴现现金流估值（港币百万元）

股票历史建议和目标价

公司及行业评级定义

• 买入：基于股价的潜在投资收益在20%以上

• 增持：基于股价的潜在投资收益介于5%至20%之间

• 中性：基于股价的潜在投资收益介于-10%至5%之间

• 卖出：基于股价的潜在投资损失大于10%

• 行业推荐：行业基本面向好

• 行业中性：行业基本面稳定

• 行业谨慎：行业基本面向淡

公司估值与盈利预测

• 目标价：5.30港元
• 市盈率：12.9倍（2021年）
• 上升空间：72.6%
• 市净率：1.33倍（2022年）
• 每股净资产：2.31港元（2022年）

财务指标（港币百万元）

总结

伟能集团在缅甸的合资发电项目表现良好，为公司盈利增长提供了重要支撑。尽管受到新冠疫情影响，但公司运营未受显著影响，且基本面稳健。分析师认为公司当前估值十分吸引，重申“买入”评级，并将目标价调整为5.30港元。公司近期股票增发未影响盈利，且政策环境趋于稳定，有利于其业务发展。未来增长主要依赖于缅甸项目以及其它潜在项目的推进。