20210125-中泰国际证券-伟能集团-01608.HK-疫情影响属非结构性_增长大趋势依然不变_6页_643kb

伟能集团（1608 HK）总结

核心内容

伟能集团是一家专注于电气设备及发电业务的公司，其业务覆盖多个国家和地区。近期，公司受到新冠疫情的显著影响，主要体现在项目开发延误和电力需求减少方面。然而，分析师认为这些影响属于非结构性因素，且公司业务增长的大趋势仍然不变。

主要观点

• 疫情对业务的影响：疫情导致印度尼西亚、斯里兰卡及巴西的发电项目工程出现延误，估计延误可达半年。此外，缅甸的天然气发电项目虽已投入运营，但因疫情电力需求低于预期，预计不会在上半年实现满负荷发电。
• 增长趋势依然强劲：尽管疫情带来短期挑战，但分析师认为东南亚地区结构性缺电问题仍将持续，未来电力需求将回升，公司增长动力未受影响。
• 盈利预测调整：分析师将2020-2022年的股东净利润预测分别下调17.1%、32.0%、25.8%，调整后的预测分别为5.0亿港币、7.5亿港币、10.3亿港币，但同比仍可增长77.4%、48.1%、37.9%。
• 目标价及评级：分析师将目标价从5.30港元下调30.2%至3.70港元，重申“买入”评级。当前估值具有吸引力，对应13.1倍2021年市盈率和41.8%的上升空间。

关键信息

• 财务数据：

  • 2020年预测股东净利润为5.0亿港币，2021年预测为7.5亿港币，2022年预测为10.3亿港币。
  • 每股盈利（EPS）预计从0.19港元增长至0.28港元（2021年）和0.39港元（2022年）。
  • 市盈率预计从13.5倍降至9.3倍（2021年）和6.7倍（2022年）。
  • 每股股息预计从0.05港元增长至0.07港元（2021年）和0.10港元（2022年），股息率从1.9%升至2.7%和3.8%。
  • 股东净利润率从15.5%提升至19.8%和23.3%。
  • 自由现金流预计从2020年的306百万港元增长至2021年的525百万港元，2022年为405百万港元。

• 估值分析：

  • 基于贴现现金流（DCF）分析，目标价为3.70港元。
  • 估值敏感性分析显示，目标价对永续增长率和加权平均资本成本（WACC）的变化较为敏感。
  • 当前市净率（P/B）为1.60倍，预计2022年将降至1.30倍。

• 风险提示：

  • 项目开发延误
  • 天然气供应紧张
  • 政策风险
  • 电力需求放缓

• 股价走势：

  • 当前股价为2.61港元，处于52周价格区间（2.00-4.56港元）的低位。
  • 2020年11月18日的报告中，目标价调整为3.70港元，重申“买入”评级。

• 历史建议和目标价：

  • 从2020年5月21日到2021年1月22日，分析师多次调整目标价，最终调整为3.70港元。
  • 当前目标价为3.70港元，对应约41.8%的上升空间。

公司及行业评级定义

• 买入：潜在投资收益在20%以上。
• 行业评级：推荐、中性、谨慎，分别对应行业基本面向好、稳定、淡。

权益披露

• 中泰国际与伟能集团无投资银行业务关系。
• 分析师及其联系人士未担任公司高级职员，亦无财务权益或股份。
• 中泰国际证券或其集团公司可能持有公司普通股证券1%或以上的财务权益。

重要声明

• 本报告基于公开信息，仅供参考，不构成买卖建议。
• 报告内容可能随时更改，不作通知。
• 报告可能与公司其他市场评论或交易策略不一致。