深度报告-20210910-国盛证券-电连技术-300679.SZ-中国微型连接器领跑者_车载开启第二成长曲线_44页_4mb

电连技术（300679.SZ）总结

核心内容

电连技术是一家专注于微型电连接器及互连系统相关产品、PCB软板产品以及天线产品的技术研究、设计、制造和销售服务的公司。自2006年成立以来，公司通过十余年的稳步发展，已成为国内微型射频连接器行业的龙头企业，并于2017年7月在深交所创业板上市。

公司产品广泛应用于智能手机、车联网终端、智能家电等新兴领域，涵盖微型射频连接器、车载连接器、FPC产品、天线产品、精密五金、高速线缆、同轴连接器等。随着新能源汽车及智能汽车的快速发展，公司积极拓展汽车连接器业务，使其成为新的业绩增长点。

主要观点

• 技术实力：公司产品已达到国际一流厂商的技术水平，具备高可靠性和高性能。
• 市场前景：受益于5G和新能源汽车的发展，连接器单机价值量提升，公司产品有望实现量价齐升。
• 行业格局：中国已成为全球第一大连接器应用市场，但行业仍由少数国外企业主导，国产替代趋势明显。
• 盈利能力：公司通过产品多元化和研发投入提升，毛利率和净利率逐年改善，2021年预计实现归母净利润6.06亿元，同比增长20.3%。
• 估值分析：公司当前PE为31.4倍，处于合理区间，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

市场背景

• 5G渗透：5G技术加速渗透，带动智能手机射频连接器需求增长，单机用量可能翻倍。
• 新能源汽车：预计到2025年，中国新能源汽车销量将达约542万辆，年均复合增长率36.1%；到2030年，新能源汽车将占全球乘用车销量的近一半。
• 汽车连接器：随着电动化和智能化趋势，汽车连接器单车用量将从500个增至800-1000个，价值量提升至4000-5000元。
• 智能网联汽车：到2030年，L2、L3级智能网联汽车销量占比将超过70%，L4级车辆占比达20%。
• 自动驾驶：2020-2024年全球自动驾驶汽车出货量预计CAGR为18.3%，传感器数量从6个增至32个。

核心竞争力

• 技术领先：公司产品已达到国际一流厂商技术水平，拥有167项国内外专利。
• 研发能力：研发投入持续增加，研发费用占比提升至11%，研发人员数量增长显著。
• 客户资源：公司已进入华为、OPPO、VIVO、中兴、三星、小米等知名手机厂商供应链，汽车连接器已覆盖吉利、长城、比亚迪、长安等主要汽车厂商。
• 产品多元化：产品种类丰富，涵盖射频连接器、电磁兼容件、FPC、BTB、以太网连接器等。

风险提示

• 智能手机出货量及5G渗透率不及预期
• 行业竞争加剧
• 汽车连接器业务进展不及预期

估值分析

• PE：2021年为46.9倍，2022年为37.7倍，2023年为31.4倍
• PB：2021年为4.9倍，2022年为4.5倍，2023年为4.1倍
• EV/EBITDA：2021年为35.5倍，2022年为27.3倍，2023年为22.4倍

结论

电连技术凭借其在微型射频连接器领域的领先地位，以及在汽车连接器市场的快速拓展，有望在未来几年实现业绩和盈利的持续增长。公司积极布局5G、智能汽车、自动驾驶等新兴领域，技术实力和研发投入为其在行业中保持竞争优势提供了有力支撑。随着新能源汽车和智能汽车的快速发展，公司有望在汽车连接器市场中占据更大份额，推动整体业绩持续提升。