深度报告-20221018-德邦证券-电连技术-300679.SZ-射频连接器主力军_开辟汽车新战场_23页_1mb

电连技术（300679.SZ）投资分析总结

核心内容

电连技术是国内领先的射频连接器厂商，深耕消费电子领域多年，近年来积极拓展汽车连接器业务，成为其新的业绩增长点。公司拟收购FTDI，一家全球USB桥接芯片设计龙头，以增强其在汽车及消费电子领域的竞争力。公司目前在汽车高频高速连接器领域已实现量产，并获得多家自主品牌主机厂的定点，具备较强的国产替代潜力。

主要观点

• 行业趋势：汽车电动化与智能化推动连接器市场增长，尤其是高频高速连接器，其单车价值可达2000元以上，市场空间广阔。
• 公司优势：在技术积累、先发优势、客户资源和产品延伸方面表现突出，是国产高频高速连接器的龙头。
• 收购FTDI：有助于公司拓展海外市场，提升产品竞争力，预计可增厚公司整体盈利能力。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年收入分别为34.9/45.1/56.5亿元，归母净利润分别为4.3/5.9/8.0亿元，PE估值低于可比公司，首次覆盖给予“买入”评级。
• 财务表现：公司盈利能力持续增强，研发投入增长显著，自动化生产提升效率，三费费率稳定，财务费用为负，表明财务压力较小。

关键信息

公司概况

• 所属行业：电子
• 当前价格：38.54元
• 证券分析师：陈海进、陈蓉芳
• 股票数据：
  • 总股本：422.16百万股
  • 流通A股：355.91百万股
  • 52周股价区间：23.78-57.78元
  • 总市值：162.6993亿元
  • 每股净资产：9.10元

汽车连接器业务

• 市场空间：2025年国内高频高速连接器市场规模预计达236亿元，CAGR为62.24%。
• 产品布局：公司已具备Fakra、Mini-Fakra、HSD及以太网连接器等全品类产品。
• 客户资源：已导入长城、长安、吉利、奇瑞、比亚迪等自主品牌主机厂。
• 业务增长：2021年汽车连接器业务营收3.12亿元，同比增长236.21%；2022年上半年营收2.15亿元，同比增长88.96%。

收购FTDI

• FTDI优势：全球USB桥接芯片设计龙头，客户包括特斯拉、微软、英特尔等，净利率接近60%。
• 收购逻辑：通过FTDI的海外客户资源和销售渠道，公司有望实现产品出海，提升盈利能力。
• 收购进展：公司已持股FTDI母公司21.17%，收购进程稳步推进。

财务预测

估值分析

• PE倍数：以2022年10月17日市值计算，对应PE分别为38倍、27倍、20倍。
• 可比公司：瑞可达、中航光电、航天电器，对应PE均值分别为51/38/29倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 研发进度不及预期
• 消费电子持续低迷
• 汽车客户拓展不及预期
• 疫情扰动风险

总结

电连技术在射频连接器领域具备深厚的技术积累，通过向汽车连接器领域转型，实现了业绩的二次增长。公司积极布局汽车高频高速连接器，且已获得多家主机厂定点，有望受益于新能源汽车和智能汽车的发展趋势。拟收购FTDI将进一步增强其在海外市场的竞争力，并提升整体盈利能力。公司财务状况稳健，研发投入持续增长，具备较强的业务拓展能力和技术实力，未来发展前景广阔。