20210826-天风证券-电连技术-300679.SZ-各业务毛利率同比提升_汽车连接器收入大幅增长_3页_737kb

电连技术（300679）总结

核心内容

电连技术于2021年发布了半年度报告，展示了公司在多个业务板块的强劲增长表现，特别是在汽车连接器领域。公司整体财务状况良好，业务毛利率同比提升，未来发展前景被市场看好。

主要观点

• 业绩增长：2021年上半年公司实现营业收入15.81亿元，同比增长46.72%；归母净利润1.88亿元，同比增长119.71%。2021年第二季度收入与利润环比下滑，主要由于消费电子业务受印度疫情影响，订单减少。
• 下半年展望：预计2021年下半年消费电子业务将回暖，尤其是三季度作为传统手机销售旺季，5G手机占比提升，有助于上游零部件厂商订单回补。同时，BTB业务预计在下半年有所恢复。
• 汽车连接器业务：公司首次重点披露汽车连接器业务，该业务营收增长迅速，产品工艺和自动机开发能力不断提升，产能与盈利能力将增强。已进入吉利、长城、比亚迪、长安等主要汽车厂商供应链，并具备Fakra、HSD、HD Camera连接器、车载USB和以太网连接器产品，2020年成功开发百兆和千兆以太网产品。
• 毛利率提升：公司四大业务板块毛利率均同比上升，综合毛利率从29.15%提升至32.99%，其中软板业务毛利率增长显著。
• 自动机上线：公司自动机逐步上线，将提升汽车连接器的产能和效率。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2022年归母净利润分别为4.09亿元和5.51亿元。

关键信息

财务数据与估值

财务预测摘要

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2022年归母净利润分别为4.09亿元和5.51亿元。
• 风险提示：
  • 汽车电子化趋势不及预期
  • 公司汽车连接器发展不及预期
  • 汽车连接器行业竞争加剧

业务结构

公司业务主要包括：

• 射频连接器及线缆连接器组件
• 电磁兼容件
• 软板与其他连接器

各业务板块均实现了毛利率的提升，显示出公司整体盈利能力增强的趋势。

客户结构与产品布局

• 已进入吉利、长城、比亚迪、长安等国内主要汽车厂商供应链。
• 与华为深度合作，受益于自动驾驶技术的普及。
• 产品包括Fakra、HSD、HD Camera连接器、车载USB和以太网连接器，2020年成功开发百兆和千兆以太网产品，为未来智能汽车提供支持。

产能与自动化

• 合肥工厂作为汽车连接器项目基地，预计随着自动机上线，产能和效率将显著提升。
• 在建工程增加主要集中在合肥厂房与自制设备，显示公司对汽车连接器业务的重视。

财务健康状况

• 资产负债率保持在较低水平，2021年为16.07%，2022年预计为24.52%，2023年预计为22.48%。
• 流动比率和速动比率持续改善，显示公司短期偿债能力增强。
• 营运资金变动在2021年第二季度为负，但预计下半年有所改善。

未来展望

随着汽车智能化和自动驾驶渗透率的提升，公司有望在汽车连接器市场中持续受益。高速连接器市场将迎来发展黄金期，公司作为国内主要企业，有望实现量价齐升。