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南美大豆供应节奏加快，期价承压回落总结

核心内容

本周豆粕期货主力合约M2509受多种因素影响，呈现先扬后抑的走势。主要影响因素包括美豆种植进度、阿根廷大豆收割进度、巴西大豆集中到港预期以及国内需求变化等。随着南美大豆供应节奏加快，市场对豆粕价格的上涨预期减弱，期货价格承压回落。

主要观点

• 国际供需格局：
  美国大豆种植进度偏慢，新季种植率仅为 $2%$，低于市场预期的 $3%$。阿根廷大豆收割率目前为 $5%$，较五年平均水平低2.6个百分点，部分机构已下调其产量预期。这些因素在短期内支撑了豆粕市场价格。

• 巴西供应预期：
  巴西大豆收割任务即将完成，预计产量和出口量均将创纪录，全球大豆供应趋于充裕，对豆粕价格形成压制。

• 国内供应改善：
  国内大豆压榨量止降回升，第16周实际压榨量达132万吨，周环比增加33万吨。预计第17周压榨量将增至138.83万吨，开机率提升至 $39.02%$。随着后期大豆通关到港量增加，国内供应紧张局面逐步缓解，豆粕市场价格或持续承压。

• 市场情绪与技术面：
  下游需求处于淡季，企业补库意愿不强，导致豆粕期货价格反弹乏力。技术面上，5日、20日、60日均线呈多头排列，但短期价格受阻于5日均线，整体呈震荡偏弱走势，目前价格暂时受20日均线支撑。

关键信息

• M2509合约走势：
  本周开盘价为3086元/吨，最高触及3124元/吨，最低下探至3000元/吨附近，周五收盘报3021元/吨，全周增仓下行，收阴线，市场情绪偏谨慎。

• 供应预期变化：
  巴西大豆集中到港预期增强，南美整体供应节奏加快，对全球豆粕市场形成压力。

• 国内需求：
  国内需求尚未明显回暖，叠加供应改善，豆粕市场短期承压运行。

• 技术分析：
  期货价格围绕20日均线震荡，短期走势或取决于供需博弈情况。

图表说明

• 图1：展示豆粕期货M2505合约价格走势，反映市场近期波动情况。
  数据/图片来源：文华财经 WH6 赢顺行情软件

• 图2：展示豆粕期货M2509合约价格走势，进一步说明市场近期表现。
  数据/图片来源：文华财经 WH6 赢顺行情软件

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