20211030-鲁证期货-蛋白粕月报_短期买船为CBOT大豆价格提供支撑_11页_8mb

报告摘要

短期买船为CBOT大豆价格提供支撑

核心内容概述

本报告分析了近期CBOT大豆价格及国内豆粕市场的走势，指出短期买船需求增加和美国产区降雨延迟收割是支撑CBOT大豆价格的关键因素。同时，报告预测未来CBOT大豆价格将面临1250美分/蒲式耳的压力，并可能在特定条件下突破至1300-1350美分/蒲式耳区间。国内豆粕市场则预计保持区间震荡，M2201合约价格可能在3200-3450元/吨之间运行。

主要观点

1. 国际市场分析

CBOT大豆价格：受中国买船需求增加和美国产区降雨延迟收割影响，上周小幅上涨，但遇阻于1250美分/蒲式耳。
美豆出口：2021/22年度大豆出口净销售量下降，但出口装运量有所增加，累计对中国出口销售量同比减少。
巴西大豆播种：播种进度较快，对CBOT大豆价格形成下行压力。
升贴水变化：由于远期供应预期宽松及海运费下降，大豆升贴水逐步回落。
基金持仓：投机基金增持净多单，显示市场对大豆的乐观预期。

2. 国内市场分析

到港成本：美豆到港成本下跌，南美大豆成本基本持平。
大豆压榨：国内油厂开机率下降后回升，压榨量增加，推动豆粕表观消费量上升。
豆粕库存：豆粕库存持续减少，显示市场供应偏紧。
压榨利润：远期盘面压榨利润扩大，油厂现货利润也有所提升。
养殖利润：生猪价格继续上涨，但肉鸡养殖利润仍处于亏损状态。

3. 菜粕市场

菜籽压榨：沿海油厂开机率下降，压榨量减少。
菜籽及菜粕库存：库存量大幅下降，显示供应趋紧。

关键信息

CBOT大豆价格：近期受买船需求及收割延迟影响小幅上涨，但面临1250美分/蒲式耳的压力。
国内豆粕市场：预计保持区间震荡，M2201合约价格运行在3200-3450元/吨之间。
期权建议：建议继续持有“买入M2201-C-3300并卖出M2201-C-3450”的价差期权组合。
风险因素：美豆出口不及预期、国内豆粕需求恢复不及预期。

结论与展望

未来CBOT大豆价格走势将取决于拉尼娜现象对南美和东南亚大豆产量的影响。若拉尼娜现象持续，可能导致南美大豆减产预期，从而推升CBOT价格，但东南亚的过量降雨可能推升油脂价格，抑制豆粕上涨。国内方面，随着生猪存栏高企及饲料产量保持高位，豆粕消费水平可能提升，对价格形成支撑。总体来看，CBOT大豆价格需关注1250美分/蒲式耳的压力和1200美分/蒲式耳的支撑，DCE豆粕价格预计继续区间震荡。