20220926-银河期货-专题报告_评央行如期调高远期售汇外汇风险准备金到20__6页_1mb

专题报告总结：央行调高远期售汇外汇风险准备金至20%

核心内容

央行于2022年9月26日调高远期售汇外汇风险准备金至20%，这是自2020年10月以来的首次上调。该举措旨在抑制市场对人民币的做空行为，稳定汇率预期，防止人民币汇率出现短期快速下跌，从而避免引发市场恐慌和系统性金融风险。

主要观点

• 短期稳定作用：央行的干预措施对汇率的短期稳定具有积极意义，特别是在人民币汇率接近7.2元这一重要观察点时，及时出手有助于平抑市场波动。
• 汇率弹性与调节功能：央行对汇率调整持开放态度，认为人民币汇率应具备一定的弹性，以发挥对内部均衡和外部均衡的调节作用。
• 经济稳定是根本：尽管央行采取了干预措施，但报告强调，只有经济稳定才能实现汇率稳定。美元指数的波动对人民币汇率的影响是间接的，外因需通过内因发挥作用。
• 市场反应：近期外汇市场波动剧烈，美元兑人民币汇率一度接近涨停板。尽管中间价被调低，但即期询价成交量出现萎缩，表明市场情绪趋于谨慎。

关键信息

外汇市场近期动态

• 周五中间价：6.9920元
• 收盘价：7.1104元（1630）和7.1298元（23:30）
• 美元兑人民币最高价：接近7.13元
• 中间价波动区间：6.85216元至7.13184元（上下2%）

NDF隐含贬值率

• 根据NDF（无本金交割远期）计算的一年期人民币隐含贬值率明显上升，表明市场对人民币未来贬值的预期增强。

中间价与美元指数关系

央行可能的其他干预手段

• 逆周期因子：央行近期加大了逆周期因子的调节力度，特别是在美元升值背景下，连续两天将中间价调低800个基点以上，是今年力度最大的调整。
• 离岸市场流动性管理：如果人民币汇率出现短期快速下跌，央行可能通过发行离岸央行票据、收紧离岸市场人民币流动性、提高离岸人民币交易成本等手段进行干预。

总结

央行调高远期售汇外汇风险准备金至20%，是近期为稳定人民币汇率所采取的重要措施。虽然该举措有助于短期汇率稳定，但报告强调，经济基本面的稳固才是实现汇率长期稳定的根基。当前，市场对人民币贬值的预期增强，外汇市场波动加剧，央行的干预手段需与改善经济预期相结合，以实现汇率的合理波动和市场信心的恢复。