20230904-万联证券-保利发展-600048.SH-点评报告_规模保持稳固_业绩稳步增长_4页_898kb

证券研究报告
股票代码：600048 | 保利发展
研究报告日期：2023年09月04日
评级：买入（维持）

要 点

公司表现

• 销售稳居行业第一：2023年1-8月，公司实现销售金额2990亿元（同比+61%），销售面积1.68亿平，市场份额保持首位。
• 投资聚焦核心城市：重点布局38个核心城市，销售占比达87%，同比提升8个百分点。

财务稳健

• 业绩高增长：2023年中报，营收同比增长237%至1370亿元，净利润同比增长126.5%至137亿元。
• 毛利率下调：毛利率为21.26%，同比下降42.6个百分点，但费用率同比下降0.99个百分点。
• 回款率高：年中销售回笼率达96%，现金短债比表现良好。
• 债务指标优化：资产负债率下降至76%，净负债率降至6.06%，维持“三道红线”绿档。

行业与展望

• 政策利好：利好政策持续兑现，行业可能逐步企稳。
• 盈利预测：预计公司2023、2024、2025年营业收入分别为3119亿、3334亿、3704亿元，净利润增长稳健（CAGR约8%）。
• 风险提示：房地产政策放松不及预期、销售修复缓慢等风险仍存。

分析观点

本公司销售处于高位，高质量开发策略稳健，财务储备充足，行业龙头地位稳固，维持“买入”评级。