20231031-万联证券-保利发展-600048.SH-点评报告_利润保持正增_龙头地位稳固_4页_884kb

报告标题：保利发展（600048）2023年第三季度报告点评报告
上市公司：保利发展（600048）
公司评级：买入（维持）
研报日期：2023年10月31日

一、核心事件

• 公司2023年第三季度实现营业收入同比增长23.1%，归母净利润同比增长13%。

二、关键数据与分析要点

1. 经营稳健，销售首居行业第一

   • 2023年前三季度签约金额达3321亿元，同比增幅47%，位列行业销售金额首位；签约面积小幅下降0.1%。
   • 拿地持续聚焦核心城市，9个月拿地金额占比99%，权益占比82.5%，回款率达99%。

2. 财务健康，三道红线保持绿档

   • 资产负债率降至76.76%，扣除预收款后净负债率为62.56%，现金短债比为2.1倍。
   • 毛利率同比下降5.11个百分点至19.37%，期间费用率稳中有降；净利润微增受益于投资净收益改善及少数股东损益占比下降。

3. 行业与风险分析

   • 竣工高增速支撑收入，但政策传导效果和行业销售修复存在不确定性。
   • 投资建议：维持“买入”评级，预计2023-2025年营业收入分别为3119亿、3334亿、3704亿元，归母净利润分别为208亿、234亿、252亿元。

三、风险提示

房地产行业政策放松不及预期、销售修复不达预期、项目结算推迟等。