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白糖市场分析报告（2024年12月8日）

核心内容概述

2024年12月8日的白糖市场分析报告指出，当前白糖市场以区间震荡为主，国内外市场均受到供需预期和宏观因素的共同影响。报告从市场回顾、行业数据、操作建议和风险提示等方面进行了全面分析。

市场回顾

国际市场

• 美元指数：105.97（前值105.78），小幅上升。
• 美元兑巴西雷亚尔：6.03（前值6.05），雷亚尔贬值。
• 国际原油价格：WTI原油价格67.17美元/桶，环比下跌1.44%。
• 纽约原糖价格：21.74美分/磅，环比上涨3.08%，市场区间震荡。
• CFTC持仓：基金净多单增加至97753手，净多单小幅上升。

国内市场

• 广西集团现货报价：6140元/吨，环比下跌60元/吨。
• 郑糖主力合约：6008元/吨，环比下跌127元/吨。
• 基差走势：主力合约基差小幅走高。
• CAOC预测：24/25榨季国内食糖产量1100万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨。
• 郑州白糖仓单：截至上周末为3629张。

下周市场展望

国际市场

• 趋势：市场预期在巴西略微减产与印泰增产之间摇摆。
• 节奏：印度延长出口禁令并预期上调MSP（最低支持价格）偏多，巴西中南部11月上半月产量同比减少59.18%，MIX（混合糖比例）下降至43.00%。
• 汇率影响：雷亚尔大幅贬值，可能对巴西糖出口产生一定影响。
• ISO数据：供应短缺量下调至251万吨，略微偏空。
• 操作建议：关注巴西压榨进度、降水情况及印度产业政策变化。

国内市场

• 趋势：市场预期24/25榨季供应相对宽松。
• 节奏：郑糖走势跟随原糖，围绕工业库存和进口节奏交易。
• 基差与反套：低价糖浆和预拌粉与甜菜糖竞争，导致交割基差偏移，带来阶段性做多基差和15反套机会。
• 操作建议：关注进口政策变化，进口结构成为交易核心。

行业数据

全球供需

• ISO预测：24/25榨季全球供应短缺251万吨（前值358万吨）。

主要产区

• 巴西：
  • 截至11月16日，累计入榨甘蔗5.83亿吨，同比下降2.24%。
  • 累计产糖3827万吨，同比下降3.04%。
  • 产酒精299亿升，同比增长4.50%。
  • 累计产糖用蔗比48.45%，同比下降1.0%。
• 印度：
  • 截至11月30日，产糖279万吨，同比下降153万吨。
• 泰国：
  • 截至4月17日，23/24榨季产糖877万吨，同比下降230万吨。

中国供需

• CAOC预测：24/25榨季国内产量1100万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨。
• 产销数据：
  • 截至11月底，全国共生产食糖137万吨，同比增加48万吨。
  • 全国共销售食糖61万吨，同比增加29万吨。
  • 累计销糖率44.52%。
• 进口数据：
  • 2024年10月进口54万吨。
  • 24/25榨季累计进口342万吨。

操作建议

• 国际市场：维持区间震荡策略，关注巴西和印度的政策变化。
• 国内市场：交易确定性较强，重点关注进口节奏与工业库存变化。
• 策略机会：
  • 阶段性做多基差。
  • 15反套机会（基于低价糖浆与预拌粉与甜菜糖竞争）。

风险提示

• 宏观环境：美元走势、全球经济形势可能影响市场情绪。
• 主产国汇率：巴西雷亚尔贬值、印度卢比走势对出口成本和价格有直接影响。
• 印度产业政策：出口禁令延长和MSP调整可能改变市场供需格局。
• 国内进口政策：进口量变化可能影响国内市场供应。

附注

• 本报告由国泰君安期货有限公司发布，具有期货投资咨询业务资格。
• 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容可能根据市场变化进行调整，投资者需自行判断。

注：以上为文档内容的结构化总结，不包含任何额外信息或说明。