20171204-开源证券-煤炭行业周报_电厂煤耗相对稳定_焦化企业开工有所恢复_19页_2mb

煤炭行业总结（2017年12月04日）

核心内容

2017年12月4日，煤炭行业整体表现中性，煤炭指数全周上涨2.04%，跑赢沪深300指数4.62个百分点。多数上市公司上涨，仅3家下跌。整体来看，行业呈现震荡走高趋势，部分企业涨幅显著，如*ST山煤、*ST煤气、开滦股份和山西焦化。

主要观点

• 行业表现：煤炭板块走势相对稳健，受环保政策及供给侧改革影响，行业整体处于调整期。
• 价格走势：动力煤价格相对稳定，港口煤价小幅下跌但跌幅收窄，国外港口煤价有所回升。焦煤焦炭价格出现触底反弹迹象，部分钢厂提高采购价，但焦企对上游焦煤采购意愿不强。
• 库存情况：重点电厂煤耗持平，库存可用天数维持在19天，库存相对充裕。秦港煤炭库存小幅回升，港口压力有所上升。
• 环保政策影响：环保监管持续从严，钢铁和煤焦企业面临停产、限产、错峰生产等措施，对煤焦产业链形成一定限制。
• 投资策略：未来需密切关注供给侧改革政策及执行力度，同时关注库存变化。投资主线包括：成本控制良好、先进产能代表、业绩弹性大品种；细分煤种龙头、低估值标的；具备国企改革概念的煤炭企业。建议关注中国神华、潞安环能等低估值大型龙头企业，以及西山煤电、山西焦化等具备国企改革概念的公司。

关键信息

行业及上市公司动态

• 前10月90家大型煤企原煤产量20.3亿吨，同比增长8.2%。
• 2020年河南将全面化解煤炭过剩产能。
• 国家发改委明确三类电煤中长期合同定价机制，强化对20万吨以上合同的监管，提升合同履约率至90%以上。

动力煤市场情况

• 环渤海动力煤价格指数持平，秦皇岛港煤价小幅上涨。
• 理查德港动力煤现货价大幅上涨，纽卡斯尔港也有所回升。
• 国内重点电厂煤耗持平，库存可用天数维持在19天，补库意愿不强。
• 大秦线检修完毕，港口煤炭压力上升，但北方港口运往广州和上海的运费基本持平。

炼焦煤市场情况

• 焦炭价格触底反弹，部分钢厂提高采购价，但焦企开工率有所回升。
• 澳洲焦煤价格环比上涨，国内焦煤价格保持稳定。
• 独立焦化企业开工率回升，大型焦化企业开工率小幅下降。
• 焦炭产量环比下降，库存可用天数有所上升。

无烟煤市场情况

• 无烟煤价格保持稳定。
• 水泥价格持续上涨，带动下游需求。

投资建议

• 行业趋势：煤炭产能过剩问题仍未解决，行业均价预计维持在550-600元区间波动。
• 关注重点：供给侧改革对产量控制仍为关键因素，未来两三年将有先进产能投产，影响供给格局。
• 个股建议：关注低估值大型龙头企业（如中国神华、潞安环能）和具备国企改革概念的公司（如西山煤电、山西焦化）。

风险提示

• 宏观经济下行超预期。
• 政策执行力度变化带来的不确定性。

图表目录

• 图1：煤炭板块与沪深300走势对比
• 图2：煤炭行业与沪深300市盈率对比
• 图3：煤炭行业与沪深300市净率走势
• 图4：煤炭板块上市公司周涨跌幅
• 图5：环渤海动力煤价格指数
• 图6：秦皇岛港港口煤价
• 图7：国外动力煤现货价
• 图8：澳大利亚-青岛海运费
• 图9：国内沿海煤炭运价
• 图10：6大发电集团煤炭库存
• 图11：秦皇岛港煤炭库存
• 图12：6大发电集团日均耗煤量
• 图13：6大发电集团库存可用天数
• 图14：柳林、古交焦煤价格
• 图15：阳泉、长治喷吹煤价格
• 图16：天津港一级冶金焦价格
• 图17：二级冶金焦价格
• 图18：峰景硬焦煤到岸价
• 图19：钢材综合价格指数
• 图20：钢铁产量当月值
• 图21：钢铁产量当月同比
• 图22：样本焦化厂焦煤库存
• 图23：大中型钢厂焦煤、焦炭、喷吹煤可用天数
• 图24：焦炭产量当月值
• 图25：四大港口炼焦煤库存
• 图26：分产能焦化企业开工率
• 图27：分地区独立焦化企业开工率
• 图28：阳泉、晋城无烟煤价格
• 图29：尿素产量当月值
• 图30：精甲醇产量当月值
• 图31：水泥价格指数
• 图32：下游产品价格

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（5%-20%）、中性（-5%至+5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。
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