20230208-东方证券-有色钢铁行业周策略（2023年第5周）_小金属价格再创阶段新高_关注钼钽锌_39页_1mb

有色钢铁行业周策略（2023年第5周）总结

核心内容

1. 宏观环境

• 股票发行注册制改革：2月1日，全面实行股票发行注册制改革正式启动，市场定价效率提升，A股估值逐步趋近成熟市场。
• 中国经济预期：社科院经济所预计2023年中国经济增速约为5.0%，疫情扰动减弱，增长趋势趋稳。
• 美联储加息：2月如期加息25BP，美国非农就业数据超预期，显示劳动力市场强劲，预计加息将在上半年暂告一段落。
• 全球PMI变化：中国制造业PMI环比上升，美国制造业PMI环比下降，欧元区制造业PMI略有改善。

2. 工业金属

• 锌价高位震荡：锌价维持高位，LME锌价环比波动，供需关系稳定。
• 钼、钽价格创新高：钼、钽价格再创阶段新高，主要受供需紧平衡及下游产品涨价影响。
• 建议关注：资源端龙头企业及金属新材料细分赛道，如紫金矿业、神火股份、天山铝业、铂科新材、金力永磁、鼎胜新材等。

3. 钢铁行业

• 普钢综合价格指数微跌：普钢综合价格指数环比微幅下跌，钢坯价格指数明显下跌。
• 供需变化：螺纹钢产量和消耗量环比明显上升，钢材社会和钢厂库存总和大幅上升。
• 成本上升：长流程和短流程炼钢成本环比微幅上升，影响毛利。
• 盈利下降：长流程和短流程螺纹钢毛利环比明显下降。
• 建议关注：受益于风电、汽车、油气等行业的特钢企业，如广大特材、中信特钢；不锈钢企业如甬金股份、久立特材、武进不锈；火电高端用管企业如盛德鑫泰；军工高温合金企业如抚顺特钢；以及基本面健康的钼相关企业如金钼股份、洛阳钼业。

4. 新能源金属

• 锂价环比下跌：国产电池级碳酸锂和氢氧化锂价格环比明显下跌，主要因供应端库存较多，需求端采购较弱。
• 钴价小幅下跌：MB标准级钴、硫酸钴、四氧化三钴价格均环比下跌。
• 镍价小幅下跌：LME镍价环比小幅下跌，但电池级硫酸镍价格环比上涨。
• 建议关注：资源自给率高的锂资源企业如永兴材料、天齐锂业、盐湖股份、中矿资源。

5. 黄金

• 金价阶段性新高：加息放缓预期增强，金价创阶段性新高，但本周COMEX金价环比下跌。
• 持仓增加：黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升。
• 建议关注：受益于加息退潮的黄金企业如山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。

主要观点

• 小金属价格创新高：钼、钽、锌等小金属价格再创新高，受益于供需紧平衡及下游需求回升。
• 钢价微跌，库存上升：普钢价格指数微跌，库存上升，成本和盈利均受压。
• 新能源金属价格下行：锂价、钴价、伦镍价均出现下跌，但电池级硫酸镍价格逆势上涨。
• 黄金受益于加息放缓：尽管本周金价下跌，但黄金非商业净多头持仓上升，显示市场对黄金的配置意愿增强。
• 行业政策利好：新能源汽车、不锈钢、铁路运输等领域政策利好，推动行业增长。

关键信息

1. 价格走势

• LME铜价：环比明显下跌。
• LME铝价：环比小幅下跌。
• LME锌价：高位震荡。
• LME镍价：环比小幅下跌。
• 国产碳酸锂：价格为46.40万元/吨，环比下跌1.59%。
• 国产氢氧化锂：价格为47.75万元/吨，环比下跌1.55%。
• MB标准级钴：价格为17美元/磅，环比下跌1.14%。
• 四氧化三钴：价格为17.50万元/吨，环比下跌5.41%。
• LME镍现货结算价：为29110美元/吨，环比下跌1.44%。
• COMEX金价：环比下跌2.59%，但非商业净多头持仓上升。

2. 库存与成本

• 钢材库存：社会库存和钢厂库存总和环比上升12.60%，显示市场供需偏弱。
• 长流程成本：螺纹钢成本为3752元/吨，环比小幅上升。
• 短流程成本：螺纹钢成本为3604元/吨，环比微幅上升。
• 电解铝成本：新疆、山东、内蒙、云南电解铝成本环比小幅上升或下降。

3. 政策与市场动态

• 新能源汽车政策：国务院支持新能源汽车产业发展，浙江计划到2025年新能源汽车年产量超120万辆。
• 铁路运输新能源汽车：国家铁路局等三部门鼓励铁路运输新能源汽车，提升运输便利性。
• 紫金矿业规划：计划到2025年实现碳酸锂12万吨产量，推动锂资源布局。
• 宁德时代投资：与玻利维亚合作开发锂资源，提升电池金属供应能力。
• 亿纬锂能投资：投资108亿元建设60GWh动力储能电池生产线，扩大产能。

投资建议

钢铁

• 特钢：广大特材、中信特钢（买入）。
• 不锈钢：甬金股份、久立特材（买入）。
• 火电高端用管：盛德鑫泰（买入）。
• 军工高温合金：抚顺特钢（买入）。
• 钼相关企业：金钼股份、洛阳钼业（未评级）。

新能源金属

• 锂资源：永兴材料（买入）、天齐锂业、盐湖股份、中矿资源（未评级）。

工业金属

• 资源端龙头企业：紫金矿业、神火股份、天山铝业（未评级）。
• 金属新材料：铂科新材、金力永磁（买入）、博威合金、鼎胜新材（买入）。

黄金

• 加息退潮受益：山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金（未评级）。

风险提示

• 宏观经济增速放缓：可能影响金属需求。
• 原材料价格波动：对成本和盈利造成影响。

行业评级

• 看好（维持）：有色、钢铁行业。

相关报告

• 春节前价格创高：关注钼与黄金。
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• 新能源汽车产销量上升：2023年1月9日。
• 铜铝价格下跌：2023年1月1日。

图表目录

• 图1：螺纹钢消耗量
• 图2：合计产量季节性变化
• 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率
• 图4：钢材社会库存季节性变化
• 图5：钢材钢厂库存季节性变化
• 图6：铁矿与铁精粉价格
• 图7：喷吹煤与二级冶金焦价格
• 图8：废钢价格走势
• 图9：长流程与短流程炼钢成本对比
• 图10：铁水与废钢价差
• 图11：电炉-转炉成本差
• 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势
• 图13：螺纹钢分工艺盈利情况
• 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量
• 图15：钴矿与钴中间品进口量
• 图16：红土镍矿进口量
• 图17：镍生铁产量
• 图18：电解镍、硫酸镍产量
• 图19：中国新能源乘用车产量
• 图20：中国新能源乘用车销量
• 图21：动力电池产量（按电池类型）
• 图22：动力电池装机量（按电池类型）
• 图23：动力电池产量
• 图24：中国不锈钢表观消费量
• 图25：印尼不锈钢产量
• 图26：锂辉石精矿平均价
• 图27：碳酸锂、氢氧化锂价格
• 图28：硫酸钴与四氧化三钴价格
• 图29：MB标准级钴平均价
• 图30：电池级硫酸镍与高镍生铁价格
• 图31：LME镍价与沪伦比
• 图32：铜精矿粗炼费
• 图33：全球精炼铜产量
• 图34：原生精炼铜产量
• 图35：废铜累计进口量
• 图36：电解铝在产产能与开工率
• 图37：电解铝产量
• 图38：铝及铝材进口量
• 图39：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI
• 图40：电网、电源基本建设投资完成额
• 图41：房屋新开工与竣工面积
• 图42：汽车与新能源汽车产量
• 图43：铜交易所库存
• 图44：LME铝库存
• 图45：氧化铝价格
• 图46：动力煤与焦炭价格
• 图47：电解铝完全成本
• 图48：电解铝盈利
• 图49：铜现货价
• 图50：铝现货价
• 图51：钼精矿与钼粉价格
• 图52：节假日期间钼酸铵价格上涨
• 图53：国内外钼铁价格
• 图54：国内外氧化钼价格
• 图55：COMEX黄金非商业净多头持仓
• 图56：COMEX黄金收盘价
• 图57：美国10年期国债收益率
• 图58：美国CPI当月同比
• 图59：有色板块指数与上证指数
• 图60：钢铁板块指数与上证指数
• 图61：申万各行业涨幅排名
• 图62：有色板块涨幅前十个股
• 图63：钢铁板块收益率前十个股

证券分析师

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