有色行业年报_一季报总结_贵金属与小金属领跑_关注供给扰动_19页_2mb

有色行业年报&一季报总结：贵金属与小金属领跑，关注供给扰动

核心内容概述

2026年第一季度，有色金属行业整体表现优于沪深300指数，板块涨幅达3.66%，而沪深300指数下跌3.89%。行业内部各板块表现分化，贵金属与小金属涨幅领先，分别为25.93%和17.71%。锂、镍钴等板块亦有显著改善，但整体仍面临一定压力。报告重点分析了各子板块的财务表现、价格走势及未来展望，并提出了相应的投资建议。

主要观点与关键信息

一、有色综述

• 行业整体表现：2026Q1有色金属板块涨幅为3.66%，优于沪深300指数。
• 板块分化：贵金属与小金属涨幅领先，其他金属板块表现分化。
• 核心驱动因素：贵金属受益于美元偏弱、地缘局势及央行购金；小金属受益于产能周期和战略属性提升。

二、工业金属

铜

• 板块表现：2026Q1铜矿及冶炼板块营收环比增长8.58%，归母净利润环比增长59.51%；铜加工板块营收环比增长14.36%，归母净利润环比扭亏。
• 价格与成本：铜价上涨，但硫酸涨价压制TC（加工费）；铜杆加工费上行，板块盈利改善。
• 企业表现：铜板块企业归母净利有所分化，部分企业盈利显著提升。

铝

• 板块表现：电解铝板块营收环比下降0.82%，但归母净利润环比增长107.16%；铝加工板块营收环比下降4.18%，归母净利润环比增长170.05%。
• 价格与成本：铝价上涨，氧化铝价格下行，吨铝利润维持高位。
• 企业表现：铝板块企业盈利显著改善，部分企业利润维持高位。

三、贵金属

• 板块表现：2026Q1贵金属板块营收环比增长19.05%，归母净利润环比增长45.97%。
• 价格走势：金价上涨，银价亦有提升，降息概率增加，波动率下降，金价有望向前高冲击。
• 企业表现：黄金企业营收与净利润均显著增长，盈利能力改善。

四、稀土磁材

• 板块表现：稀土板块营收同比+21.25%，归母净利润同比+116.25%；磁材板块营收同比+11.29%，归母净利润同比+5.64%。
• 价格走势：氧化镨钕、氧化铽价格同比与环比均上涨。
• 企业表现：稀土与磁材板块盈利改善，价格与需求共同推动业绩增长。
• 投资建议：资源端关注中稀有色、北方稀土、中国稀土、包钢股份；磁材环节关注金力永磁。

五、小金属

• 板块表现：2026Q1小金属板块营收环比增长26.67%，归母净利润环比增长108.28%。
• 价格走势：钼精矿、钨精矿、锑、锡价格均上涨。
• 企业表现：小金属价格普涨，多数企业盈利改善。
• 投资建议：关注湖南黄金、华锡有色、金钼股份、中钨高新等高弹性细分龙头。

六、锂

• 板块表现：2026Q1锂板块营收环比增长23%，归母净利润环比增长150%。
• 价格走势：电池级碳酸锂均价15.2万元/吨，环比上涨约35%。
• 企业表现：盐湖股份、赣锋锂业、天华新能等企业业绩大幅改善。
• 后续展望：预计2026年全球碳酸锂市场将呈现“全年紧平衡、季度结构性错配”格局，价格中枢维持在15万元/吨附近。

七、镍钴板块

• 板块表现：2026Q1镍钴板块营收环比增长14%，归母净利润环比增长63%。
• 价格走势：国内钴产品价格持续上涨，镍价筑底企稳。
• 企业表现：镍钴板块企业盈利改善，毛利率与净利率均环比上升。
• 投资建议：关注中矿资源、永兴材料、天齐锂业等自给率高的企业。

八、新材料

• 板块表现：2026Q1新材料板块营收与归母净利润环比分别增长13.85%和125.84%。
• 价格走势：毛利率与净利率环比均有所提升。
• 企业表现：新材料企业盈利改善，业绩增长逻辑清晰。
• 投资建议：关注铂科新材（芯片电感）、有研新材（半导体靶材）、悦安新材（羰基铁粉）、云南锗业（二代半导体衬底）等细分高景气赛道。

风险提示

• 宏观环境波动：若宏观经济走弱，下游需求恢复不及预期，可能影响价格与业绩。
• 提锂新技术：Sonora项目等新技术可能加速供应释放，影响锂价。
• 新矿山加速勘探开采：锂产业链利润向上游转移，可能加速供给释放。
• 项目建设进度不及预期：若扩产计划未能如期落地，将对公司利润造成负面影响。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%。

特别声明

• 本报告为国金证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。
• 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
• 本报告所载观点可能与其他研究报告不一致，仅供参考，不构成投资建议。
• 使用本报告需考虑自身风险承受能力，不建议作为唯一投资决策依据。