20221210-国盛证券-市场回顾（12月2周）_防疫优化落地_消费隐现分歧_19页_641kb

投资策略总结

核心内容

本周投资策略重点分析了国内及国际市场的表现，结合防疫政策优化、宏观经济数据、A股及港股行情、大类资产走势等，为投资者提供市场动态与策略建议。

主要观点

• 防疫政策优化落地：国务院发布多项防疫优化文件，北京、上海等地取消公共场所核酸查验，市场对消费复苏预期增强。
• 消费板块分化：食品饮料、家用电器等必需消费板块涨幅居前，而社会服务等出行链板块因资金止盈出现冲高回落。
• 房地产政策宽松：金融地产与后周期板块表现较好，政策支持房地产市场平稳健康发展。
• A股全面上涨：指数整体上涨，上证50、沪深300涨幅领先，可选消费和必需消费板块占优。
• 港股表现强劲：恒生科技、恒生中国企业等指数大涨，地产建筑、资讯科技与医疗保健业领涨。
• 大类资产表现：人民币汇率升值，国内风险偏好回升；比特币、MSCI新兴市场和CRB工业金属表现较好。
• 海外市场下跌：全球股市多数下跌，A股相对表现较好，美股中公用事业、医疗保健和必需消费抗跌。
• 宏观数据疲软：中国出口和进口连续两个月负增，指向内外需均弱；CPI回落至2%下方，PPI连续两月为负，通缩压力显现。
• 风险提示：海外波动加剧、宏观经济政策超预期变化、监管政策扰动等。

关键信息

一、一周要闻点评

• 防疫政策优化：国务院发布防疫“新十条”，多地跟进落实，如北京、上海取消核酸查验。
• 美国服务业PMI：11月升至56.5，高于预期，显示服务业韧性。
• 中国出口与进口：11月出口和进口同比连续两个月负增，跌幅扩大，显示内需外需均弱。
• CPI与PPI数据：CPI回落至1.6%，PPI为-1.3%，指向通缩压力。

二、A股行情复盘

• 指数表现：上证50、沪深300涨幅领先，科创50、中证1000表现较弱。
• 风格表现：可选消费、必需消费、大盘、低市盈率和绩优股占优。
• 行业表现：食品饮料、家用电器、商贸零售涨幅居前；公用事业、通信、国防军工等下跌。
• 估值跟踪：A股估值回升，行业估值分化程度小幅收敛。

三、港股行情回顾

• 指数表现：恒生科技、恒生中国企业等指数大涨。
• 行业表现：地产建筑、资讯科技与医疗保健业领涨。
• 估值变化：港股估值全面上行，资讯科技业、医疗保健业和地产建筑业估值回升。

四、海外行情回顾

• 美股全面下跌：道琼斯工业、纳斯达克等指数下跌，公用事业、医疗保健和必需消费抗跌。
• 港股相对强势：港股指数涨幅领先全球市场，显示其相对吸引力。

五、大类资产表现

• 商品价格：涨跌不一，原油价格重挫超10%，铜金比上行，油金比下行。
• 汇率：人民币升值1.35%，美元指数上涨0.25%。
• 风险偏好：国内风险偏好回升，修正ERP回落，VIX指数回升。
• 资产表现：比特币、MSCI新兴市场和CRB工业金属20日表现占优。

风险提示

1. 海外市场波动加剧。
2. 宏观经济政策可能超预期变化。
3. 监管政策可能带来扰动。

相关研究

1. 《投资策略：金融地产热度重返高位——交易情绪跟踪第170期》2022-12-07
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3. 《投资策略：饵兵勿食：攻守转换的纪律——策略月报（20221204）》2022-12-04
4. 《投资策略：市场回顾（12月1周）——行情扩散，消费接力》2022-12-03
5. 《投资策略：12月策略观点与金股推荐：年末，低位价值还会领跑》2022-12-01

图表目录（关键图表）

• 图表1：A股核心指数走势
• 图表2：A股核心指数本周涨跌幅
• 图表3：股价创新高个股比例
• 图表4：A股各类风格指数本周涨跌幅
• 图表5：最小市值指数/万得全A、中证1000/沪深300走势
• 图表6：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势
• 图表7：申万一级行业本周涨跌幅
• 图表8：申万一级行业股价创新高个股比例
• 图表9：近20个交易日最优市场、行业与概念指数表现
• 图表10：近120个交易日最优市场、行业与概念指数表现
• 图表11：万得全A、万得全A(除金融、石油石化)、全部A股PE中位数走势
• 图表12：A股市场指数PE估值历史分位
• 图表13：申万一级行业PE估值历史分位
• 图表14：申万一级行业估值分化系数
• 图表15：全球重要股指本周涨跌幅
• 图表16：全球重要股指历史分位
• 图表17：美股市场与行业指数本周涨跌幅
• 图表18：纳斯达克/道琼斯工业、罗素2000/标普500走势
• 图表19：美股市场与行业指数历史分位
• 图表20：港股市场与行业指数本周涨跌幅
• 图表21：港股市场与行业指数历史分位
• 图表22：全球大类资产本周表现
• 图表23：铜金比、油金比走势
• 图表24：伦敦金价/CRB工业金属走势
• 图表25：中美利差走势
• 图表26：德美利差走势
• 图表27：A股修正ERP走势
• 图表28：SPX-ERP与VIX指数走势
• 图表29：近20日与近120日全球大类资产表现

分析师信息

• 分析师：王程锦
• 执业证书编号：S0680522070004
• 邮箱：wangchengjin@gszq.com

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：增持（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）。

公司信息

• 国盛证券研究所
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